20211205-国盛证券-有色金属行业周报_铝电解盈利空间再次释放_疫情再扰钴供应链_21页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现分化态势，部分金属价格承压下行，而铜、铝电解环节盈利空间释放，锂盐市场维持强势。此外，变异毒株对钴供应链造成扰动，金价受到美联储政策影响出现阶段性压制。

主要观点

1. 贵金属

• 金价受压制：美联储“鹰派”政策风格强化，通胀预期回落，短期利率上移，金价面临压制。
• 关注标的：赤峰黄金、山东黄金。

2. 基本金属

• 铜：低库存支撑价格，但受美国加息预期影响，铜价承压。秘鲁Las Bambas铜矿将关闭，国内电解铜产量回升。
• 铝：库存下降，成本支撑逻辑弱化，下游采购回暖带动盈利改善。预计氧化铝价格继续下跌，铝电解利润延续好转。
• 关注标的：紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。

3. 能源金属

• 锂：锂精矿供应紧张，锂盐厂开工率不佳，但下游需求旺盛，锂价维持高位。
• 镍：硫酸镍供需双稳，镍豆溶解经济性优于镍中间品，短期价格维稳。
• 钴：南非变异毒株扰动供应链，国内到港量可能下滑，但钴价受成本支撑维持上涨趋势。
• 关注标的：华友钴业、赣锋锂业、浙富控股、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。

关键信息

铜

• 价格：铜价回落至7万整数位以下，受美国加息预期影响。
• 库存：全球铜库存为37.05万吨，环比减少1.57万吨。
• 成本：动力煤价格下降，氧化铝价格下跌，但铜价仍承压。
• 需求：电线电缆企业开工率提升，下游采购积极性提高。

铝

• 价格：铝价下跌至18670元/吨，但盈利空间开始释放。
• 库存：国内社库去库3.7万吨，三大交易所库存去库3.01万吨。
• 成本：动力煤和氧化铝价格下降，自备电厂成本降至1.80万元/吨。
• 需求：铝杆、铝线缆材订单修复，带动加工费上涨。

锂

• 价格：工业级碳酸锂涨至20.05万元/吨，电池级碳酸锂涨至21.09万元/吨。
• 库存：碳酸锂库存有所减少，市场供应收紧。
• 成本：锂辉石价格上升，锂盐厂成本压力增加。

镍

• 价格：电池级硫酸镍均价下降至3.80万元/吨，电解镍价格下降。
• 库存：硫酸镍库存环比抬升0.8%，供需两弱状态。

钴

• 价格：钴中间品价格涨至28.46美元/磅，国内金属钴价格上涨。
• 库存：国内外钴价差缩小，国内到港量可能下滑。
• 成本：钴原料成本上升，硫酸钴加工利润下降。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平及价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能干扰矿产资源开采运输，影响供需关系。
3. 地缘政治风险：核心供给地区集中，政治变动可能影响金属资源供应。

增持建议（维持）

• 重点标的：西藏矿业、明泰铝业、天华超净。
• 投资评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。

数据概览

股票周度涨跌

• 涨幅前三：鑫铂股份（14.53%）、银邦股份、国城矿业。
• 跌幅前三：银河磁体（9.50%）、其他未列出。

价格及库存变动

• 贵金属：金银价格普跌，SHFE白银领跌。
• 基本金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格涨跌分化。
• 能源金属：锂价维持上涨趋势，镍价维稳，钴价受成本支撑上涨。

库存变化

• 铜：全球库存去库1.57万吨，国内社库去库0.04万吨。
• 铝：国内社库去库3.7万吨，三大交易所库存去库3.01万吨。
• 锂：库存减少，市场供应收紧。
• 镍：库存去库，供需双稳。
• 钴：库存变化较小，价格波动跟随成本。

未来展望

• 铜铝：低库存与成本上移巩固价格高位，宏观承压下基本面去库托底价格。
• 锂：供需缺口边际增大，价格有望继续上行。
• 钴：供应链扰动持续，但成本支撑维持价格上涨。
• 铝电解：盈利空间有望持续释放，价格走势强于上游原料。

总结

本周有色金属行业呈现分化趋势，铜铝库存改善支撑价格，锂价维持高位，钴供应链受变异毒株扰动。美联储“鹰派”政策风格对金价形成压制，而铝电解盈利改善，成本支撑逻辑弱化。建议关注铝、锂及钴相关标的，同时警惕全球经济复苏及疫情发展等风险因素。