20231009-申港证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_9月销量延续上升态势_出口创新高_4页_705kb

比亚迪（002594SZ）公司点评总结

核心数据

• 9月销量：287454辆，同比增长428%，环比增长48%；累计销量：2079638辆，同比增长75.5%
• 9月动力电池装机量：14348GWh，同比增长666%，环比增长3%；累计装机总量：100931GWh，同比增长75.6%

销量与战略分析

• 纯电与混动：9月纯电车型销量151193辆，同比增长592%；混动车型135710辆，同比增长28%
• 高端化战略：
  • 腾势D9：9月销量10249辆，在30万以上豪华MPV市场销量第一，平均成交价42万元
  • 腾势N系列：N7销量1810辆，N8首月交付1097辆；预计腾势月销量将突破2万辆
  • 方程豹/仰望：新品如豹5、U8/U9等推动高端产品矩阵落地
• 海外市场：
  • 9月出口量：28039辆，环比增长121%
  • 目标：2023年出口目标25万辆，2023年销量同比增长超75%

财务预测

• 收入：2023-2025年预计营收6011/7984/9436亿元，同比增长41.7%/32.8%/18.2%
• 净利润：2023-2025年预计净利润286/459/610亿元，同比增长72.1%/60.6%/32.7%
• 估值：给予2023年35倍PE，对应股价35662元，市值10010亿元

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 增速判断：预计2023年整体销量超300万辆，单车净利润将比2022年有所提升

风险因素

• 新能源车销量不及预期
• 产能释放不及预期
• 海外业务不及预期
• 芯片短缺
• 原材料价格上涨