20210825-天风证券-海尔生物-688139.SH-业绩保持高速增长_物联网拓展效果显著_3页_772kb

报告摘要

海尔生物（688139）总结

核心内容

海尔生物是一家专注于生物医疗低温存储领域的国内龙头企业，2021年上半年实现了显著的业绩增长，同时在物联网转型方面取得了积极进展。公司业务覆盖多个应用场景，包括样本安全、疫苗安全、药品及试剂安全和血液安全，其中血液安全业务增长尤为突出。此外，公司在国内外市场均表现出强劲的增长势头，海外业务布局逐步深化。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现收入9.28亿元，同比增长56.06%；归母净利润达到5.73亿元，同比增长270.06%；扣非净利润2.15亿元，同比增长82.47%。Q2单季收入和利润均保持高增长。
多场景业务增长显著：样本安全、疫苗安全、药品及试剂安全和血液安全四大场景中，血液安全业务同比增长431.13%，成为增长亮点。
物联网业务高成长：2021H1物联网解决方案收入达2.32亿元，同比增长138.43%，占总收入比重25.04%。其中，血液安全及信息共享管理方案增长尤为显著，同比增长757.26%。
国内市场拓展加速：国内市场收入同比增长76.55%，新增优质经销商38家，经销网络超过200家，网络质量显著提升。
海外市场稳步推进：海外市场收入同比增长13.62%，占总收入比重25.50%。海外经销网络新增136家，总数超500家，且已执行待转化订单超过8000万元。公司与WHO及UNICEF建立了长期合作关系，产品覆盖全球120余个国家和地区。
财务状况稳健：2021H1毛利率维持在50.60%，净利率达到61.90%，较去年同期显著提升。销售费用率下降，管理费用率略有上升，但整体费用控制合理。
盈利预测乐观：预计2021至2023年公司收入分别为19.89、26.67、35.18亿元，归母净利润分别为8.41、6.49、8.91亿元。对应EPS分别为2.65、2.05、2.81元，PE分别为49、63、46倍。维持“增持”评级。

关键信息

收入增长：2021H1收入同比增长56.06%，Q2收入同比增长56.90%。
净利润增长：归母净利润同比增长270.06%，主要得益于经营规模扩大和处置联营企业投资收益。
业务场景：
- 样本安全：营收3.84亿元，同比增长35.44%
- 疫苗安全：营收1.61亿元，同比增长5.51%
- 药品及试剂安全：营收2.67亿元，同比增长98.30%
- 血液安全：营收0.96亿元，同比增长431.13%
物联网解决方案：
- 生物样本库管理：营收6362.35万元，同比增长98.32%
- 智慧疫苗接种：营收6831.20万元，同比增长41.38%
- 试剂耗材管理：同比增长38.36%
- 血液安全及信息共享管理：营收9160.67万元，同比增长757.26%
市场拓展：
- 国内市场：收入6.72亿元，同比增长76.55%
- 海外市场：收入2.37亿元，同比增长13.62%
财务指标：
- 毛利率：50.60%，同比增长0.08pct
- 净利率：61.90%，同比增长35.66pct
- 销售费用率：10.84%，同比下降0.42pct
- 管理费用率：6.08%，同比上升0.76pct
- 财务费用率：-0.81%，同比上升1.41pct
盈利预测：
- 2021E：收入19.89亿元，净利润8.41亿元，EPS 2.65元
- 2022E：收入26.67亿元，净利润6.49亿元，EPS 2.05元
- 2023E：收入35.18亿元，净利润8.91亿元，EPS 2.81元
估值指标：
- 市盈率（PE）：48.75、63.18、46.02倍
- 市净率（P/B）：11.34、9.61、7.95倍
- 市销率（P/S）：20.62、15.38、11.66倍
- EV/EBITDA：41.31、53.31、37.88倍