20210512-广发期货-国债早报_大宗商品回调叠加资金面宽松_期债明显走强_6页_483kb

报告摘要

期债市场总结

核心内容

昨日，国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.28%，5年期上涨0.17%，2年期上涨0.08%。各期限国债期货收盘价均创1月底以来新高。银行间主要利率债收益率普遍下行，其中10年期国债活跃券200016收益率下行0.86BP至3.1314%，5年期国债活跃券190007收益率下行1.19BP至2.937%。整体来看，资金面宽松对债市形成支撑，但大宗商品回调也对市场情绪有所影响。

主要观点

期债走势：国债期货整体走强，受资金面宽松及大宗商品阶段性回调影响，市场情绪有所改善。
资金面情况：央行维持100亿逆回购操作，连续小额净投放，资金面维持宽松，但隔夜质押式回购加权利率上行逾25BP至1.92%，七天回购利率上行15BP至2.002%。
大宗商品影响：昨日大宗商品在冲高后多数出现回调，削弱了通胀预期对债市的压制，但PPI高企仍对中下游企业利润形成挤压。
政策预期：央行强调对大宗商品涨价带来的差异化影响保持密切关注，且未表现出实质性收紧政策的迹象，表明流动性仍可能维持宽松。
CPI与PPI数据：4月CPI同比上涨0.9%，核心CPI同比上涨0.7%；PPI同比上涨6.8%。债市对数据反映平淡，短期通胀压力对政策预期影响有限。

关键信息

交易提示：
- 2年期主力合约：TS2106，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
- 5年期主力合约：TF2106，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
- 10年期主力合约：T2106，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
期债走势分析：
- TS2106：收盘100.260，涨0.055%，成交4,467手，持仓10,067手，持仓增加1,951手。
- TF2106：收盘99.770，涨0.156%，成交5,663手，持仓15,138手，持仓增加3,241手。
- T2106：收盘97.690，涨0.313%，成交22,736手，持仓47,388手，持仓增加5,914手。
现券走势：
- 国债：
  - 2Y：收益率2.58%，较前一日下行1.97BP。
  - 5Y：收益率2.92%，较前一日下行2.47BP。
  - 10Y：收益率3.15%，较前一日下行1.47BP。
- 国开债：
  - 2Y：收益率2.89%，较前一日下行2.52BP。
  - 5Y：收益率3.25%，较前一日下行2.22BP。
  - 10Y：收益率3.51%，较前一日下行2.10BP。
利差走势：
- 10Y-2Y利差0.57%，变动0.50BP。
- 10Y-5Y利差0.23%，变动1.00BP。
- 10Y国债收益率0.36%，国开-国债5Y利差1.27%，变动1.78BP。
- 中短期票据（AA）-国开5Y利差1.78BP，变动1.78BP。
- 国债-美债10Y利差1.53%，变动-1.00BP。
货币市场：
- 央行维持100亿逆回购操作，无逆回购到期，净投放100亿元。
- 银行间质押式回购利率：隔夜1.92%，七天2.002%。
- 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N 1.94%，SHIBOR1W 2.08%，SHIBOR1M 2.43%。
- 上证所新质押式国债回购利率：GC001 1.79%，GC007 1.91%，GC028 2.24%。