20210819-广发期货-国债早报_资金面宽松_期债大幅收涨_5页_954kb

国债期货市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月18日国债期货市场表现、资金面情况、政策面动态以及操作建议。整体市场呈现资金面宽松、期债收涨的态势，但短期内市场仍面临供给增加带来的压力，需谨慎对待。

市场表现

• 国债期货全线收涨：
  • 10年期主力合约（T2109）上涨0.375%；
  • 5年期主力合约（TF2109）上涨0.193%；
  • 2年期主力合约（TS2109）上涨0.104%。
• 现券市场收益率下行：
  • 10年期国开活跃券210205收益率下行2.75bp至3.2125%；
  • 10年期国债活跃券210009收益率下行3.25bp至2.8475%。

资金面分析

• 公开市场操作：
  • 央行开展100亿元逆回购操作，同时有100亿元逆回购到期，实现完全对冲。
• 银行间市场流动性宽松：
  • 隔夜回购加权利率下行23bp至1.7228%，接近两周低点；
  • 7天期回购利率下行9bp至接近2%。
• 地方债供给增加：
  • 地方债券供给量逐渐增大，可能对资金面造成扰动。

政策面动态

• 六部门联合发布指导意见：
  • 明确公司信用类债券市场改革开放高质量发展的方向；
  • 强调债券发行应符合国家宏观经济发展和产业政策，匹配实体经济需求；
  • 限制高杠杆企业过度发债，强化募集资金管理，禁止结构化发债行为。
• 中央财经委员会第十次会议：
  • 强调确保经济金融大局稳定，处理好稳增长与防风险的关系；
  • 巩固经济恢复向好势头，以高质量发展化解系统性金融风险；
  • 政策方向与当前稳杠杆、防风险一致，或持续严控房地产及地方隐性债务风险。

操作建议

• 资金面偏松，期债走暖：
  • 当前市场环境有利于国债期货上涨，但短期内供给增加可能影响资金面宽松程度。
• 期债利空仍在，维持谨慎预期：
  • 建议投资者无单暂时观望，待市场调整到位后寻找合适的进场时机。

市场要闻

1. 央行等六部门联合发文，推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展，提出十项具体意见。
2. 财政部加强地方政府专项债务风险防控，推进专项债券项目穿透式监测。

交易提示

• 主力合约：
  • TS2109、TF2109、T2109分别为2年、5年、10年期国债期货合约。
• 保证金要求：
  • TS2109：0.5%；
  • TF2109：1%；
  • T2109：2%。
• 涨跌停板限制：
  • TS2109：±0.5%；
  • TF2109：±1.2%；
  • T2109：±2%。

期债复盘

• 期现价差与基差：
  • TS2109合约期现价差为0.2772，基差为-0.1115；
  • TF2109合约期现价差为0.59，基差为0.4607；
  • T2109合约期现价差为0.9523，基差为-0.0903。

现券复盘

• 利率债收益率变化：
  • 国债2Y收益率为2.52%，较前一日下降0.70BP；
  • 国债5Y收益率为2.70%，较前一日下降3.48BP；
  • 国债10Y收益率为2.84%，较前一日下降3.26BP。
• 国开债收益率变化：
  • 国开2Y收益率为2.62%，较前一日下降0.97BP；
  • 国开5Y收益率为3.01%，较前一日下降2.99BP；
  • 国开10Y收益率为3.18%，较前一日下降3.54BP。
• 利差走势：
  • 10Y-2Y利差为0.32%，较前一日下降2.56BP；
  • 10Y-5Y利差为0.15%，较前一日上升0.22BP；
  • 国开-国债10Y利差为1.22%，较前一日下降0.28BP；
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为3.41BP，较前一日上升3.41BP。

货币市场分析

• 公开市场操作：
  • 7天逆回购投放100亿元，利率为2.20%。
• 货币市场利率变化：
  • 隔夜回购加权利率下行23.46BP至1.76%；
  • 7天回购利率下行9.27BP至2.09%；
  • 1个月回购利率上行8.79BP至2.52%；
  • SHIBOR1W下行8.50BP至2.05%；
  • SHIBOR1M保持稳定，为2.30%；
  • 上证所新质押式国债回购利率变化不大，GC001下行0.50BP至2.00%，GC007下行8.00BP至2.08%，GC028下行4.00BP至2.24%。

图表说明

• TS跨期价差、TF跨期价差、T跨期价差：反映不同期限合约之间的价格差异，用于判断市场预期和套利机会。
• 利率债收益率曲线：展示不同期限利率债收益率变化，反映市场整体利率预期。
• 金融债利差、信用债利差、中美国债利差：用于分析市场对信用风险和国际利率环境的反应。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货对信息的准确性、完整性不作保证；
• 投资建议不构成买卖出价或询价，投资者据此操作需自行承担风险；
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