20220208-华鑫证券-食品饮料行业周报_春节反馈好于预期_把握结构性机会_12页_660kb

报告摘要

春节反馈好于预期，把握结构性机会-食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行周度分析，重点回顾了2022年春节期间主要白酒及食品饮料企业的销售表现、市场动态和投资观点。整体来看，春节反馈优于预期，疫情对部分区域的负面影响已被节前解封所部分抵消，行业表现相对稳健。分析师继续推荐高端酒、次高端酒和部分地产酒，给予食品饮料行业“增持”评级。

主要观点

春节表现：整体反馈良好，好于年前偏悲观预期，一季度开门红在即。
高端酒表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖批价稳定，未见明显回落，高端酒仍保持稳健增长。
次高端酒表现：舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒在春节表现可圈可点，回款和动销情况好于预期，部分产品批价稳定。
地产酒表现：苏酒和徽酒受疫情影响较小，春节回款和动销情况好于去年同期。
投资建议：继续推荐高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、次高端酒（舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒）和地产酒（今世缘、古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒），给予食品饮料行业“增持”评级。

关键信息

一、行业新闻

宜宾白酒：2021年宜宾全市地区生产总值达3148.08亿元，五粮液集团营收达1400亿元，“5+1”产业增加值增长12.4%，其中白酒食品增长7.4%。
贵州白酒基地：国务院支持贵州建设全国重要白酒生产基地，发挥赤水河流域产区优势。
金沙县白酒发展：2021年白酒销售产值达65亿元，2022年力争产能4万千升、产值40亿元，2024年力争金沙窖酒上市，2025年实现产能10万千升、产值120亿元。

二、公司新闻

贵酒股份：2021年归母净利润预计增长6.6-10.2倍。
加多宝：2021年销售收入和利润同比增长50%，连续三年大幅盈利。
华润啤酒：2021年净利润达44-47亿元，同比增长110%-124%。
其他动态：包括公司更名、回购、股权变动、新品发布等。

三、重点公司反馈

舍得酒业

春节表现：动销良好，四川地区表现突出，其余地区部分缺货。
产品：水晶舍得/品味舍得市场价分别为450-550元和400-450元，水晶舍得反馈好于预期，核心产品仍是品味舍得。
渠道：四川地区通过建立联盟体整合优质经销商，预计渠道继续有积极变化。
营销：光瓶酒T68和沱牌六粮动销良好，厂家直控费用，提升品牌资源进入市场。
战略：老酒、双品牌、年轻化、国际化驱动增长。

古井贡酒

春节表现：销售进展、产品结构和渠道分销基本达到预期，回款约50%，优于去年。
品牌：以古20为主推产品，逐渐向上提升。
产品：主推古20，实行次高端+全国化战略，批价略有提升。
渠道：安徽地区受疫情影响较小，整体消费较强；河南地区销量略有下滑。

山西汾酒

春节表现：回款和动销较好，山西终端缺货，玻汾和巴拿马库存紧张。
产品：青花30复兴版批价坚挺，玻汾控量，终端利润约8%。
区域扩张：省外靠玻汾培育消费群体，青花系列提升品牌知名度。
渠道：未来或将青花联盟体进行全国推广。

五粮液

春节表现：发货节奏良好，四川地区打款达40%，库存低位，经销商心态稳定。
产品：普五渠道价在970元左右，2022年批价有望站稳1000元；经典五粮液批价1700元，预计春糖推出新品经典20/30。
渠道：成都地区经销商优化改革，大小商对公司有信心。
市场：华东销售良好，河南受疫情和水灾影响，但仍完成春节开门红任务。

泸州老窖

春节表现：华北地区动销良好，打款约50%，优于去年同期。
产品：国窖高度和低度批价分别为930、700元左右，老窖1952填补千元内价格带，有望放量增长。
市场：华北、东北和川渝为重点市场，华东和华南为重点开拓区域。

酒鬼酒

春节表现：中原大区动销良好，回款完成35%，库存良性。
产品：内参批价在850元左右，传承和红坛有望成为战略单品。
市场：湖南、河南、河北、山东为基地市场，核心市场招商下沉至县区。
渠道：优势区域库存良性，省外部分区域库存偏大但可控。

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022/1/30 股价	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1887.00	41.39	48.06	55.02	45.59	39.26	34.30	推荐
000858.SZ	五粮液	198.38	6.26	7.40	8.64	31.69	26.81	22.96	推荐
000568.SZ	泸州老窖	216.31	5.25	6.66	8.03	41.20	32.48	26.94	推荐
600809.SH	山西汾酒	275.15	4.65	6.28	8.40	59.17	43.81	32.76	推荐
002304.SZ	洋河股份	156.35	5.07	6.44	7.92	30.84	24.28	19.74	推荐
000799.SZ	酒鬼酒	164.00	2.82	4.62	6.35	58.16	35.50	25.83	推荐
600702.SH	舍得酒业	185.25	3.73	5.86	7.60	49.66	31.61	24.38	推荐
600779.SH	水井坊	98.6	2.54	3.34	4.13	38.82	29.52	23.87	推荐
000596.SZ	古井贡酒	209.5	4.51	5.68	7.05	46.45	36.88	29.72	推荐
603369.SH	今世缘	50.92	1.60	2.00	2.57	31.83	25.46	19.81	推荐
603589.SH	口子窖	69.66	2.89	3.65	4.42	24.10	19.08	15.76	推荐
603198.SH	迎驾贡酒	67.61	1.91	2.39	2.89	35.40	28.29	23.39	推荐
603919.SH	金徽酒	31.38	0.73	0.93	1.20	42.99	33.74	26.15	推荐
603345.SH	安井食品	133.58	2.94	3.99	5.27	45.44	33.48	25.35	推荐
603517.SH	绝味食品	52.59	1.86	2.11	2.59	28.27	24.92	20.31	推荐
002847.SZ	盐津铺子	65.40	1.32	2.26	3.24	49.55	28.94	20.19	推荐
002991.SZ	甘源食品	60.58	1.53	2.28	2.93	39.59	26.57	20.68	推荐
300755.SZ	华致酒行	44.12	1.63	2.22	2.92	27.07	19.87	15.11	推荐
605499.SH	东鹏饮料	157.56	3.32	4.47	5.90	47.46	35.25	26.71	推荐
603711.SH	香飘飘	14.31	0.93	1.06	1.18	15.39	13.50	12.13	推荐
605337.SH	李子园	39.12	1.23	1.55	1.93	31.80	25.24	20.27	推荐
603288.SH	海天味业	96.46	1.60	1.94	2.28	60.27	49.78	42.31	未评级
002507.SZ	涪陵榨菜	31.40	0.76	1.03	1.22	41.34	30.52	25.69	未评级
600872.SH	中炬高新	32.00	/	1.03	1.24	/	31.17	25.73	未评级
603027.SH	千禾味业	18.93	0.28	0.42	0.54	68.12	45.14	34.79	未评级
300973.SZ	立高食品	124.95	1.69	2.16	2.97	73.92	57.96	42.02	未评级
600132.SH	重庆啤酒	133.40	2.33	2.97	3.69	57.16	44.85	36.15	未评级
600600.SH	青岛啤酒	92.21	2.15	2.53	2.98	42.95	36.48	30.94	未评级
600887.SH	伊利股份	38.07	1.41	1.67	1.95	26.99	22.82	19.54	未评级
002557.SZ	洽洽食品	54.73	1.80	2.15	2.51	30.33	25.47	21.83	未评级
001215.SZ	千味央厨	48.80	1.04	1.32	1.71	46.92	37.03	28.51	未评级

风险提示

疫情波动风险：可能对白酒动销造成影响。
宏观经济波动风险：可能影响整体消费能力和行业增长。
推荐公司业绩不及预期的风险：部分公司可能未能达到预期业绩。
行业竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
食品安全风险：食品安全问题可能影响公司声誉和销售。
行业政策变动风险：政策变化可能对行业造成影响。
消费税或生产风险：消费税调整或生产成本上升可能影响利润。
原材料价格波动风险：原材料价格上涨可能增加成本压力。

总结

本报告指出，2022年春节白酒行业反馈好于预期，疫情对部分区域的冲击已被节前解封部分弥补。高端酒表现稳健，次高端酒和地产酒也有不错表现。分析师继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒，以及舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒等次高端酒，同时推荐部分地产酒如今世缘、古井贡酒等。食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，给予“增持”评级。报告还提供了重点公司的盈利预测和投资建议，同时提醒投资者注意潜在风险。

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