20231016-国海证券-食品饮料行业周报_秋糖总结_终端动销好于渠道反馈_去库存和低毛利导致情绪较差_14页_1mb

国海证券食品饮料行业周报总结

行业回顾

上周一级行业中食品饮料跌幅较大，达23.3%，跑输上证综指161个百分点。各细分行业中，调味发酵品涨幅最高，上涨18.8%，乳品和软饮料分别上涨0.49%和下跌0.47%。个股表现分化，莲花健康和泉阳泉等涨幅显著。估值方面，食品饮料板块动态市盈率为27.41倍，高位运行。

秋季糖酒会总结

双节期间终端动销普遍增长20-30%，符合预期，受益于人员流动增加和餐饮行业火爆。预计餐饮假期前七天营业收入同比上涨67.5%，客流量上涨82.2%。但渠道反馈分歧大，主要因渠道利差降低、库存高企和电商冲击，导致经销商和终端利润空间压缩。区域和品牌间表现分化，次高端和中高端增长明显，高价位产品较弱。

大众品分析

双节礼赠场景恢复，带动牛奶、坚果等产品收入回暖，如伊利股份和洽洽食品等公司预期环比改善。大众品整体需求复苏偏弱，高基数影响导致增速不均，但三季度饮料、零食板块仍保持较高增长，受益于消费场景恢复和渠道扩张。

行业评级与投资策略

维持食品饮料行业“推荐”评级，基于白酒行业稳健向好和大众品业绩筑底。白酒板块推荐贵州茅台、今世缘、口子窖、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、山西汾酒等；大众品推荐百润股份、伊利股份、安井食品、洽洽食品等。短期重点关注贵州茅台、今世缘和古井贡酒。

风险提示

关注餐饮渠道恢复不及预期、宏观经济波动、行业政策变化、原材料价格波动、公司业绩不及预期以及食品安全事件等因素。