20170628-天风证券-海外大类资产双周报_还有哪些冲击需提防__12页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦于海外大类资产市场，分析当前全球流动性和市场情绪（通过VIX指数）处于历史乐观时期下的潜在风险。报告指出，尽管美联储持续加息，但全球流动性并未收缩，反而趋向宽裕；同时，英国大选和法国国民议会选举后，避险情绪缓和，VIX指数再次进入历史低位。在这样的背景下，需警惕全球风险事件对市场的冲击，尤其是**“物极必反”**的可能性。

主要观点与关键信息

1. 全球流动性与市场情绪分析

流动性并未收缩：尽管美联储持续加息，但全球流动性依然宽裕，尤其以美国和欧洲为代表。
市场情绪趋于乐观：VIX指数处于历史低位，表明市场避险情绪缓和。
风险溢价较低：当前市场环境显示风险溢价处于低位，但需警惕风险事件可能带来的冲击。

2. 需提防的冲击来源

（1）海外缩表带来的流动性冲击

联储缩表：联储已明确将在年底开始缩表，尽管节奏和方式可能较为隐蔽，但其资产负债表的环比收缩规模正在扩大，可能对全球流动性造成边际冲击。
潜在影响：缩表可能对全球金融市场造成压力，尤其对依赖流动性的资产市场。

（2）全球风险事件冲击

存在明确时间表的事件：
- 德国大选（9月24日）：德国是欧盟核心，其选举结果将影响欧盟未来政策走向。
- 意大利大选（2017-2018年）：大选时间尚未明确，但其结果可能对欧元区产生重大影响。
无明确时间表的事件：
- 朝鲜半岛危机：尽管近期有缓和迹象，但萨德部署和美朝关系仍存在不确定性。
- 英国脱欧：英国大选后形成“悬浮议会”，脱欧进程仍存变数。
- 中东局势：卡塔尔断交风波可能进一步发酵，影响全球原油供应与价格。

3. 市场表现

海外权益市场：
- 欧洲、新兴市场、金砖四国：过去两周下跌，跌幅分别为0.64%、0.60%和1.2%。
- 亚太与发达市场：小幅上涨，分别为0.12%和0.19%。
- A股与日股：大幅上涨，分别为1.74%和1.12%。
- 港股与美股：下跌明显，分别为1.51%和0.89%。
- 欧洲市场：英国股指下跌0.35%，德法相对稳定，俄罗斯股指大跌4.77%。
海外资金与债券市场：
- 美元LIBOR：持续上行，3月期利率升至1.29%。
- 美债收益率：整体小幅下跌，1Y美债上涨，其余期限收益率均下降，尤其是7Y、10Y和30Y收益率分别下降4bp、6bp和15bp。
汇率市场：
- 美元指数：小幅波动上调0.03%。
- 欧元、英镑、日元：兑美元均下跌，跌幅分别为0.03%、0.20%和0.86%。
- 人民币兑美元：跌破6.8，CHI HIBOR资金利率下行，与内地利差小幅扩大。
大宗商品市场：
- 原油价格：持续下跌，一度跌破42美元/桶，后小幅回升。
- 黄金：价格波动较大，两周内最大价差为24美元/盎司。
- 天然气：价格不升反跌。
- 螺纹钢、铁矿石：较为稳定。
- 焦煤：大涨8.6%。