20170516-天风证券-海外大类资产双周报_黑天鹅真的已经飞远__11页_1mb

黑天鹅真的已经飞远？

核心内容

本报告探讨了当前全球市场中“黑天鹅”事件是否已经远离，分析了全球政治、经济风险事件对市场的影响，并对主要海外经济体的经济数据和市场表现进行了回顾。

主要观点

• 全球避险情绪降至历史低位：当前市场情绪较为放松，VIX波动率处于后危机时代的最低水平，显示避险情绪减弱。
• 黑天鹅风险并未完全消失：尽管近期市场相对平稳，但风险事件的特征是预期差越大，市场冲击越强烈，因此仍需警惕潜在的黑天鹅事件。
• 全球政治经济事件仍具风险：
  • 原油价格波动风险：5月中下旬将有伊朗大选和OPEC大会召开，可能影响原油价格走势。
  • 欧盟未来不确定性：英国、法国和德国的选举可能对欧盟未来产生重大影响，特别是德国大选，被视为对欧盟稳定的重要考验。
• 朝鲜半岛危机仍是不定时炸弹：朝鲜核问题和萨德部署问题尚未解决，可能成为未来最大的黑天鹅事件。
• 市场表现总体积极但波动：全球权益市场、债券市场、汇率和大宗商品市场均表现出不同程度的波动，其中黄金和原油价格下跌明显。

关键信息

全球风险事件

市场表现

权益市场

• 全球权益市场继续保持积极态势，但涨幅小于上两周。
• 欧洲和新兴市场权益指数涨幅分别为2.61%和2.5%。
• 发达市场涨幅为0.78%。
• 除A股市场和俄罗斯下跌外，其他主要国家股指均实现正收益，其中巴西、日本和英国表现最佳。

债券市场

• 美债收益率整体上行但幅度不大。
• 其他主要国家10Y债券收益率也大多上行，其中德国10Y国债上行13bp，日债和英债分别上行4bp和9bp。

汇率市场

• 欧元兑美元波动上行。
• 英镑小幅下跌0.47%，美元指数小幅上涨。
• 日元兑美元下跌1.63%。
• 美元兑人民币整体上扬，CNH HIBOR利率继续上行，与内地息差缩小。

大宗商品

• 大宗商品价格普遍下跌，黄金下跌3.5%，原油下跌2.2%，白银期货跌幅达5.2%。
• 北美天然气期货价格上升明显，大豆和玉米期货价格小幅上升。

风险提示

• 全球超预期事件可能对市场造成较大冲击。
• 朝鲜半岛危机仍是未来可能引发重大市场波动的“黑天鹅”事件。

结论

黑天鹅虽然暂时飞离，但似乎并未飞远。市场在平静中仍需警惕潜在的风险，特别是政治和地缘局势的不确定性。未来几个月，全球市场可能面临多起重大事件，需密切关注其对资产价格的影响。