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市场低迷板块估值持续下挫，行业长期仍具较大增长动力

核心内容

• 行业整体表现：传媒行业指数（SW）在9月10日—9月14日期间下跌3.39%，跌幅小于创业板指数（-4.12%）和沪深300指数（-1.08%）。
• 子板块表现：各子板块中，互联网板块跌幅最大（-4.91%），平面媒体（-1.88%）、广播电视（-1.87%）、整合营销（-2.30%）也出现明显下跌。
• 市场环境：市场整体低迷，交易量维持低位，传媒板块估值已进入历史低位，流动性差和监管政策影响加剧了估值下挫。
• 长期前景：尽管当前市场低迷，但传媒行业仍具备长期增长动力，优质龙头公司具有估值修复潜力。
• 投资建议：当前投资主线为（1）以版权为核心的优质成长龙头公司；（2）细分行业超跌的优质龙头公司。推荐组合包括芒果超媒、新经典、捷成股份、安妮股份，重点关注华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。

主要观点

• 行业成长性：传媒行业在长期具备较强的成长性，尤其在版权、游戏、影视等领域。
• 估值修复机会：随着市场流动性改善、风险偏好提升以及政策逐步落地，优质公司有望迎来估值修复。
• 政策影响：监管政策对市场情绪和资金面有显著影响，需关注政策变化带来的潜在风险。
• 市场情绪：市场整体情绪谨慎，传媒板块受拖累，但其基本面未出现明显恶化。

关键信息

• 电影票房：《反贪风暴3》以1.76亿票房位居榜首，《碟中谍6:全面瓦解》以1.59亿票房紧随其后，《阿尔法：狼伴归途》位列第三。
• 游戏表现：腾讯手游《绝地求生：刺激战场》和《王者荣耀》保持下载榜和收入榜的领先地位。
• 综艺表现：《中国好声音》继续领跑综艺节目，《越战越勇》《跨界喜剧王》紧随其后。
• 重点公告：
  • 利欧股份拟收购苏州梦嘉传媒75%股权，交易金额23.4亿元。
  • 世纪华通拟收购盛跃网络100%股权，交易金额初步定为298亿元。
  • 元隆雅图与2022年冬奥组委会签署特许零售和生产协议。
  • 蓝色光标董事长及总经理拟无偿捐赠1亿元。
• 融资与并购：本周国内融资/并购事件较多，涵盖教育、文娱传媒、体育等领域，如傲梦青少儿编程获1.2亿人民币B轮融资，盛跃网络获世纪华通298亿元战略融资。
• 股权激励：近6个月传媒行业股权激励活动频繁，包括昆仑万维、梅泰诺、华谊兄弟等公司。

风险提示

• 创业板估值波动风险
• 业绩不及预期风险
• 传媒行业政策风险

行业数据

• 电影票房：9月10日-9月16日15点，周票房排名前列的影片包括《反贪风暴3》、《碟中谍6:全面瓦解》、《阿尔法:狼伴归途》。
• 电视剧收视率：9月3日-9月9日，收视率较高的电视剧有《月嫂先生》、《娘道》、《香蜜沉沉烬如霜》。
• 综艺节目收视率：《中国好声音》继续领跑，其他热门节目包括《越战越勇》《跨界喜剧王》。
• 游戏数据：腾讯手游在IOS平台下载和收入排行榜中保持领先，Voodoo和网易分别位列第二和第三。

推荐组合与重点关注

• 推荐组合：芒果超媒、新经典、捷成股份、安妮股份。
• 重点关注：华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。

估值方法与免责声明

• 本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 新时代证券不保证报告内容的准确性和完整性，亦不承担因使用本报告而导致的任何损失。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数强于市场基准）、中性（行业指数与市场基准持平）、回避（行业指数弱于市场基准）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

分析师信息

• 胡皓：新时代证券传媒互联网行业首席分析师，擅长自上而下把握行业性机会。
• 马笑、赵琳：联系人，提供市场分析与投资建议。

联系方式

• 北京：郝颖，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，固话：021-68865595转258，手机：18221821684，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn
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