20230709-浙商证券-银行更新报告_银行的分红率会下降吗__8页_1000kb

本报告分析了银行行业的关键问题及投资机会：

1. 涉政业务影响：城投和地产风险暴露对银行ROE影响有限，拉低估计在0.4个百分点左右。国有行、股份行、城商行、农商行涉政资产占比分别为200%、170%、219%、149%。风险主要来自城投贷款和债券，但预计不良率不高。

2. 地产风险影响：地产风险对盈利影响有限，得益于政策发力和拨备充足。招商银行2023Q1对公不良生成率同比改善44bp。上市银行地产不良率约4.11%，拨备计提较充分。

3. 分红政策：短期银行分红比例保持稳定，国有行和优质中小行资本充足，降分红必要性低。长期盈利与资本扩张平衡，ROE有望维持在较高水平。

4. 盈利能力：短期银行资本水平充足，未来ROA可通过降低负债成本实现稳定。长期中，如2035年人均GDP达2万美元目标，ROE需维持95%以支持经济。

5. 投资机会：建议关注高股息国有行（如交行、农行、邮储）和低估值中小行（如浙商银行）。强调宽货币环境可能推动银行股估值修复。

6. 风险提示：宏观失速、不良大幅暴露。但系统性风险概率低。