20260608-宏源期货-有色金属周报-铜_美联储加息预期时点提前或抑制铜价_33页_2mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月8日铜市场的供需变化、库存情况及价格走势，重点关注了全球铜精矿供给紧张、美国对电解铜关税政策的影响、以及国内铜冶炼厂和废铜市场的情况。报告还对沪铜、LME铜和COMEX铜的价差与库存进行了详细分析，为投资者提供了操作建议。

主要观点

• 全球铜精矿供给偏紧：能源价格上涨和供给紧张扰动秘鲁等铜矿生产，导致中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧。
• 美国关税政策影响：美国计划在6月30日前决定是否对进口电解铜加征15%或30%的关税，可能对铜价产生影响。
• 美联储加息预期提前：美联储加息预期时点由2027年1月提前至2026年12月，或对沪铜价格产生一定抑制作用。
• 铜价走势：沪铜价格在100000-103000附近存在支撑位，109000-115000为压力位；伦铜在12700-13200附近为支撑位，14200-14600为压力位；美铜在5.8-6.2附近为支撑位，6.8-7.1为压力位。
• 价差情况：LME铜(0-3)合约价差为负，(3-15)合约价差为正，且基本处于合理区间；沪伦铜价比值略高于近五年25%分位数。
• 库存变化：上期所电解铜库存增加，但中国电解铜社会库存减少，保税区库存增加，LME库存减少，COMEX库存增加，国内外电解铜总库存减少。
• 国内铜市场：铜冶炼厂6-8月检修产能或趋减，带动粗铜生产量增加，但进口量或减少；废铜社会库存系数下降，部分区域废铜流通受限。

关键信息

1. 供给端分析

• 能源价格上涨与供给紧张：秘鲁等铜矿生产受扰动，导致中国铜精矿进口指数持续为负。
• 国内粗铜加工费：北方和南方粗铜及阳极板加工费较上周升高或持平，且处于相对低位。
• 废产阳极板产能开工率：中国废产阳极板产能开工率较上周下降。
• 铜冶炼厂检修情况：国内冶炼厂6-8月检修产能或趋减，有利于粗铜生产量增加。
• 美国关税政策：美国计划6月30日前决定是否对进口电解铜加征15%或30%关税，对市场情绪有影响。

2. 需求端分析

• 精铜制杆与再生铜制杆：产能开工率较上周升高，显示需求有所回升。
• 铜电线电缆与铜漆包线：产能开工率升高，需求稳定。
• 铜板带、铜管、黄铜棒：产能开工率下降，可能影响整体需求。
• 贸易票据偏紧：部分下游向冶炼厂直采，但高位铜价抑制新增订单，刚需采购为主。

3. 库存情况

• 上期所电解铜库存：较上周增加。
• 中国电解铜社会库存：较上周减少。
• 中国保税区库存：较上周增加。
• LME电解铜库存：较上周减少。
• COMEX铜库存：较上周增加。
• 国内外电解铜总库存：较上周减少。

4. 价差与持仓分析

• 沪铜基差与月差：沪铜基差为正，月差为负，套利机会存在。
• LME铜价差：(0-3)合约价差为负，(3-15)合约价差为正，且处于合理区间。
• COMEX铜价差：近远月合约价差为负，且基本处于合理区间。
• 持仓变化：非商业多头持仓增加，空头持仓增加，商业多头持仓减少，空头持仓增加，非商业多空持仓比值升高。

投资策略建议

• 沪铜：建议投资者等待价格回落后轻仓试多，关注100000-103000支撑位及109000-115000压力位。
• 伦铜：关注12700-13200支撑位及14200-14600压力位。
• 美铜：关注5.8-6.2支撑位及6.8-7.1压力位。
• 套利机会：关注LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。

附图与数据参考

• 图1：沪铜基差与月差
• 图2：LME铜价差
• 图3：沪伦铜价比值
• 图4：COMEX铜与LME铜价差
• 图5：沪铜近远月合约收盘价结构
• 图6：中国铜精矿周度进口指数与港口库存变化
• 图7：广东、宁波、山东废铜社会总库存系数
• 图8：国内粗铜生产与进口量变化
• 图9：中国废产阳极板周度加工费变化

总结

整体来看，铜市场在供需两端均受到一定影响，全球铜精矿供给偏紧，美国关税政策及美联储加息预期提前对铜价形成压制。国内库存变化复杂，部分区域库存减少，而其他区域库存增加。投资者可关注价格回调后的多头机会，并留意各合约价差与库存变化，以把握市场波动带来的投资机会。