20260608-铜冠金源期货-铜周报_加息预期升温_铜价高位调整_10页_761kb
报告摘要
铜价市场分析总结（2026年6月8日）
核心内容
铜价走势
上周铜价整体呈现高位调整态势，主要受到以下因素影响：
- 美国5月非农数据大超预期，推动加息预期升温。
- 美伊谈判因伊朗资产冻结问题陷入僵局，中东局势存在尾部风险。
- 费城半导体指数大幅下挫，AI叙事面临估值回归风险。
市场数据
表1：主要交易数据
| 合约 | 6月5日 | 5月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|
| LME铜 | 13517.00 | 13611.50 | -94.50 | -0.69% | 美元/吨 |
| COMEX铜 | 627.55 | 639.4 | -11.85 | -1.85% | 美分/磅 |
| SHFE铜 | 105150.00 | 105000.00 | 150.00 | 0.14% | 元/吨 |
| 国际铜 | 93380.00 | 93200.00 | 180.00 | 0.19% | 元/吨 |
表2：库存变化
| 库存地点 | 6月5日 | 5月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|
| LME库存 | 379225 | 389425 | -10200 | -2.62% | 吨 |
| COMEX库存 | 644546 | 640181 | 4365 | 0.68% | 短吨 |
| SHFE库存 | 169494 | 176396 | -6902 | -3.91% | 吨 |
| 上海保税区库存 | 42800 | 37400 | 5400 | 14.44% | 吨 |
| 总库存 | 1236065 | 1243402 | -7337 | -0.59% | 吨 |
主要观点
宏观环境
- 美国非农数据表现强劲，新增就业人数远超预期，推动市场加息预期升温。
- 美联储鹰派官员表态倾向于加息以控制通胀。
- 美伊谈判无明显进展，中东局势存在尾部风险。
- 美国对古巴军事行动概率上升，增加地缘政治不确定性。
- 日本央行考虑6月启动加息，但需进一步数据支持。
基本面分析
- 供应端：
- 智利Codelco一季度铜产量同比下滑8%。
- 南美和湿法铜产量面临困境。
- 国内5月电铜产量再创新高，达116万吨。
- 需求端：
- 下游消费保持平稳，电网和新能源汽车需求增长。
- 房地产竣工低迷，白电排产降幅扩大。
- 库存变化：
- 全球库存延续回落，LME、SHFE库存下降，上海保税区库存上升。
- LME注销仓单比例升至36.7%，显示市场流动性改善。
- 国内社会库存低位下探，内贸现货贴水缩小，内盘近月转向C结构。
风险因素
- 中东冲突迅速终止。
- 海外矿山干扰率上升。
行业要闻
-
赞比亚铜政策调整：
- 铜精矿出口10%关税豁免政策延长至2026年9月30日。
- 莫帕尼铜矿公司获得最高免税配额，缓解库存压力。
-
孔科拉铜业公司检修：
- KCM启动为期60天的停产检修计划，提升运营效率。
- 检修期间将通过外部采购和自有硫酸厂维持生产。
-
智利铜产量下滑：
- Codelco一季度产量同比下降8.1%，4月产量同比大幅下降13.8%。
- 产量下滑主因包括矿石品位下降、开采重心转移及项目进度延迟。
相关图表
图表1：沪铜与LME铜价走势
- 沪铜与LME铜价走势对比显示近期波动。
图表2：LME铜库存变化
- LME铜库存持续下降，注销仓单比例上升。
图表3：全球显性库存趋势
- 全球显性库存呈现波动，2026年3月库存升至140万吨。
图表4：上海交易所和保税区库存变化
- SHFE+上海保税区库存呈现波动，2026年3月库存升至48万吨。
图表5：沪铜现货升贴水走势
- 现货升贴水波动，6月24日升至450元/吨。
图表6：LME铜升贴水走势
- LME铜升贴水波动，6月7日升至100美元/吨。
图表7：沪铜跨期价差走势
- 沪铜跨期价差呈现波动，6月24日为-100元/吨。
图表8：洋山铜溢价与现货升贴水
- 洋山铜仓单溢价降至65美元，进口窗口关闭。
图表9：铜内外盘比价走势
- 沪伦比值升至7.78，剔除汇率后为1.11。
图表10：铜进口盈亏走势
- 铜进口盈亏波动，6月7日为500元/吨。
图表11：铜精矿现货TC走势
- TC持续下降，2024年4月降至10美元/吨。
图表12：COMEX非商业性净多头持仓占比
- COMEX非商业净多头持仓占比波动，2025年3月为350美分/磅。
总结
铜价短期展望
- 铜价短期将转入调整，主要受宏观加息预期及地缘风险影响。
- 基本面支撑仍在，国内产量创新高，需求端保持韧性。
- 供应端面临挑战，智利和非洲湿法铜产量受限，海外矿山干扰率上升。
操作建议
- 短期关注加息预期及中东局势变化。
- 跟踪国内库存变化及进口窗口情况。
- 关注全球铜精矿TC走势及供需变化。
风险提示
- 中东冲突迅速结束或加剧。
- 海外矿山干扰率上升。
- 中国制造业PMI波动。
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