20210328-招商期货-玻璃月报_供需缺口明显_玻璃仍需经受梅雨季节考验_20页_1mb

玻璃行业分析总结（2021年3月）

一、核心内容概述

本报告分析了2021年玻璃行业的供需情况、政策环境、产业规划、库存变化、价格走势及投资策略，旨在为投资者提供全面的市场洞察。整体来看，2021年玻璃行业面临供应偏紧、需求逐步恢复、库存持续低位运行、价格高位震荡等多重因素影响。

二、玻璃供应情况

1. 供应端变化

• 整体供应稳定：2021年玻璃日融量维持在16万吨左右，未来一年新增产能有限。
• 近期负荷提升：部分生产线负荷有所增加，但整体供应增量不大。
• 复产高峰期已过：2021年1月至3月，多个玻璃生产线复产，但已进入尾声，新增产能有限。

2. 2021年新增产能

3. 供应趋势

• 2021年供应预期：平均日融量预计为15.8万吨，同比增速约3.3%。
• 季度变化：一二季度增速较高（4%、6%），三四季度增速放缓。
• 政策限制：2020年10月发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》对新建玻璃产能进行了严格限制，尤其是光伏玻璃和汽车玻璃。

三、玻璃需求情况

1. 需求表现

• 短期需求：房地产新开工和销售表现良好，但受人口出生率下降影响，长期需求可能下降。
• 需求周期：短期需求与竣工周期密切相关，而非长期周期。
• 需求复苏：节后需求明显回升，周度需求达116万吨，同比增速73%。

2. 价格走势

• 价格高位运行：玻璃价格已创历史新高，但下游企业亏损严重，难以快速传导。
• 头部企业优势：头部企业订单充足，开工良好；中小企业接单谨慎。

四、库存分析

1. 库存水平

• 全国库存：仍处于非常低水平。
• 区域差异：河北、湖北库存累积速度较快，山东库存去库力度较强。

2. 库存去库

• 库存消化良好：现货库存持续消化，终端需求预期增长10%-15%。
• 供需缺口：存在约7%的供需缺口。

五、估值与市场氛围

1. 估值情况

• 价格与利润高位：玻璃价格和利润均处于高位，但上游原材料（如纯碱、燃料）价格持续上涨。

2. 市场持仓与仓单

• 持仓创新高：FG05和FG09合约持仓均创历史新高，资金流入明显。
• 仓单数量低：仓单数量快速下降至极低水平，市场交投活跃。

六、投资策略建议

1. 策略方向

• 短期策略：逢低做多，关注梅雨季节对价格的回调影响。
• 中长期策略：基于远期需求预期良好，可考虑买入远月合约（如FG09）。

2. 风险提示

• 季节性影响：1月至5月为玻璃行业传统淡季，需警惕季节性需求下滑。
• 政策限制：政策对新增产能的限制使得供应增长空间有限。
• 库存压力：尽管库存处于低位，但河北、湖北库存增长较快，需关注区域供需变化。

七、行业发展趋势

1. 产能调整

• “十四五”规划目标：
  • 2025年产业经济规模达2500亿元。
  • 前10家浮法玻璃企业生产集中度提升至70%。
  • 平板玻璃产能利用率提高至80%以上。
  • 优质浮法比例提升至50%以上。

2. 产业结构优化

• 深加工率提升：目标提升至65%以上。
• 新兴产业比重：提升至25%。
• 节能玻璃使用率：新建建筑中low-E节能玻璃使用率提升至70%以上。

八、研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具备丰富的化工品交易和期货点价经验，致力于构建自上而下与自下而上相结合的研投体系。

九、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性负责。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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