20180226-光大证券-教育行业跨市场周报（第16期）_聚焦龙头_兼顾成长_22页_2mb

教育行业跨市场周报（第16期）总结

核心内容概述

本报告聚焦于教育行业的龙头企业与成长性企业，分析其市场表现及政策影响，并提出投资建议。报告涵盖A股、新三板、美股和港股教育行业的情况，重点包括估值分析、市场回顾、融资动态和重点公司表现。

主要观点与关键信息

聚焦龙头

• 视源股份：公司是智能交互显示领域的龙头企业，教育平板“希沃”和会议平板“MAXHUB”在国内市场领先。其液晶显示主控板卡出货量全球领先，单价较高，市场前景广阔。
• 估值情况：根据万得一致性预期，公司2017~19年EPS分别为1.76/2.73/3.53元，对应2017~19年PE分别为37X/24X/18X。
• 布局扩展：公司积极布局智能家居和汽车电子，有望成为新的增长点。

兼顾成长

• 职业教育培训：政策红利驱动行业快速发展，《关于深化产教融合的若干意见》和《职业学校校企合作促进办法》的出台，将促进职业教育行业快速发展。预计2018年市场规模约6000亿元，细分领域包括企业管理、财经会计、驾驶执照考试、IT培训等。

• 估值参考：文化长城PE为16X，百洋股份为22X，开元股份为25X，显示市场存在较高的安全边际。

• 教育信息化：2017年B端和C端市场空间约3000和2200亿元，大数据测评、平台型生态、人工智能与销售模式创新推动行业成长。

• 政策支持：《教育部2018年工作要点》提出深化教育信息化建设，推动行业发展。

政策趋势

• 政策组合拳：《职业学校校企合作促进办法》与《关于深化产教融合的若干意见》出台，形成政策组合拳，促进职业教育行业快速发展。
• 市场前景：职业教育行业市场空间广阔，非学历培训有望率先受益于政策红利。

重要事件

• 尚德机构IPO：尚德机构启动IPO，计划融资约3亿美元，是2018年首个递交IPO申请的在线教育公司。
• 股权结构：新东方旗下晋盟控股持有尚德机构8.5%股权，俞敏洪个人持股1.1%。
• 行业动态：尚德机构2017年上半年营收3.6亿元，亏损2.3亿元，现金收入9亿元，其中高等教育课程现金收入8.31亿元。

投资建议

• A股：建议关注视源股份（龙头），以及文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、汇冠股份、盛通股份等超跌主线。
• 新三板：关注朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育等公司。
• 美股：好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技等公司值得关注。
• 港股：中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团等公司具有投资潜力。

市场回顾

新三板市场

• 交易回顾：上周新三板教育板块共233家公司，其中做市板块有5只股票上涨，成交额最高为新道科技（20.02万元）。竞价板块有2家公司上涨，成交额最高为华腾教育（22.88万元）。
• 定增情况：无公司发布定增预案，也无公司完成定增。

A股市场

• 重点公司表现：18家重点公司中14家公司上涨，涨幅前三为创业黑马（+6.08%）、威创股份（+3.36%）、世纪鼎利（+2.94%）。
• 跌幅情况：立思辰（-13.25%）、视源股份（-1.73%）、东方时尚（-0.43%）跌幅较大。

美股市场

• 重点公司表现：6家公司上涨，涨幅前三为好未来（+9.59%）、新东方（+3.42%）、正保远程教育（+2.88%）。
• 港股市场：4家公司上涨，涨幅前三为枫叶教育（+1.51%）、睿见教育（+0.51%）、宇华教育（+0.22%）。

估值分析

• A股与新三板：部分公司估值接近底部，具备较高的安全边际。A股重点公司2017/2018年PE为36X/26X，新三板重点公司为26X/21X。
• 美股：重点公司FY2017/FY2018年PE为56X/48X，显示行业估值较高。
• 估值比较：A股PEG为1.71，美股为1.64，两个市场PEG指标接近，但美股公司成长性更强，享受更高PE。

一级市场融资

• 上周融资情况：3家公司获得融资，包括Kuali.Co（1000万美元）、Kidaptive（1910万美元C轮）、Greenlight（1600万美元A轮）。

新增挂牌公司

• 天一文化：新增挂牌教育公司，从事图书策划、教育考试研究、专业资格考试辅导等业务，2016年营收1.20亿元，净利润197.01万元。

风险因素

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，存在政策变动风险。
• 市场竞争加剧：随着行业的发展，市场竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

业内动态

• 并购与合作：凯文教育拟收购瑞德大学下属三所学院，文化长城拟收购两家公司，交易价格预计8.8亿元。
• 政府补助：书网教育获得政府补助资金100万元。

图表与数据

• 图表1-8：展示新三板、A股、美股和港股教育公司上周涨跌幅、成交额、估值比较等数据。
• 表格1-8：提供各市场重点公司财务数据、PE估值、融资情况等详细信息。

总结

本报告指出，教育行业在政策红利推动下具备良好的发展前景，尤其在职业教育和教育信息化领域。建议投资者关注龙头公司如视源股份，以及具备成长潜力的公司如文化长城、开元股份、好未来、新东方等。同时，注意政策风险和市场竞争加剧等潜在风险。