2017-跨市场教育行业：31家教育企业入围创新层_19页-1mb

教育行业市场回顾与投资建议总结

核心内容概述

本报告总结了2017年5月22日至5月26日期间，新三板、A股、美股和港股教育行业市场动态及一级市场融资情况。同时，提供了教育行业投资建议和风险提示。

主要观点

新三板市场回顾

• 创新层公司：共有31家教育企业入围新三板创新层，其中包括世纪明德、颂大教育、华图教育、龙门教育、新道科技、能龙教育、中教股份等。
• 交易情况：
  • 做市转让板块：8只股票上涨，其中能龙教育上涨33.04%，中教股份上涨12.66%；成交额前三为亿童文教（6,006.80万元）、能龙教育（1,879万元）、新道科技（335.58万元）。
  • 协议转让板块：4家公司上涨，神尔科技上涨91.67%；成交额前三为万里智能（1,415.45万元）、文都教育（1,409.40万元）、考拉超课（550.04万元）。
• 定增情况：上周无新增定增预案，仅1家公司（通铭教育）完成定增，实际募集资金548万元。

A股市场回顾

• 市场表现：45家公司中6家公司上涨，涨幅前三为拓维信息（+2.54%）、科大讯飞（+1.91%）、中泰桥梁（+1.26%）；跌幅前三为绵石股份（-12.79%）、中国高科（-10.43%）、方直科技（-10.01%）。
• 估值分析：A股重点公司2016/2017年PE为109X/42X。

美股和港股市场回顾

• 美股表现：新东方上涨2.41%，好未来下跌4%。
• 港股表现：中国网络教育上涨28.07%。
• 美股龙头公司：新东方、好未来和达内科技为行业龙头，FY2017/FY2018年PE为57X/46X。

一级市场融资总结

• 融资情况：三家公司获得融资，其中洋葱数学获得9,700万元B轮融资，布卡互动获得1,000万元Pre-A轮融资，百造获得数百万天使轮融资。
• 融资方向：主要集中在教育科技、课程开发和平台服务。

关键信息

估值比较

• 新三板估值：2016/2017年PE为31X/19X。
• 较A股折价：约72%。
• 较美股龙头公司折价：约46%。
• 较一级市场溢价：2.6倍。

投资建议

• 可考虑二级市场做市/协议买入：亿童文教、世纪明德、中教股份、华腾教育、新道科技、威科姆、佳一教育、北教传媒、星立方。
• 可考虑参与定增或老股转让：世纪明德、颂大教育、培诺教育、华腾教育、新道科技、高思教育。
• 无法交易的股票池：华图教育（停牌）、全美在线、新东方网、尚睿通、盛成网络（停牌）、龙门教育（停牌）、金智教育。

风险因素

• 政策风险：政府教育政策变化可能对行业产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动：经济波动可能影响行业整体表现。
• 公司风险：
  • 知识产权风险。
  • 核心技术及人员流失风险。
  • 新产品研发与推广风险。
  • 收入季节性波动风险。
  • 盈利能力无法持续增长风险。

重要公告

• 达内科技：发布2017第一季度财报，营业收入3亿元，同比增长24%，净亏损0.25亿元。
• 华图教育：审议通过IPO议案，宣布重启A股上市。
• 龙门教育：发布重大事项延期复牌公告，实际控制人与科斯伍德签署股份收购框架协议。
• 松发股份：终止收购创显科教。

投资策略

• 双线配置：建议投资者同时关注新三板教育公司和一级市场教育标的。
• 安全边际：新三板教育行业重点公司估值已触底，具备较高安全边际。

行业动态

• 教育行业：线下培训需求持续爆发，IT培训行业空间广阔。
• 教育科技：创新教育模式不断涌现，如双师课堂、个性化教育等。
• 市场趋势：教育行业资产证券化不断加速。

附录

图表目录

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名（单位：%）
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前四名（单位：%）
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前四名（单位：%）
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名（单位：%）
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图11：主板（A股）教育行业公司涨幅榜前六（单位：%）
• 图12：主板（A股）教育行业公司跌幅榜前十（单位：%）
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）
• 图14：美股中概股教育行业公司市值（单位：亿美元）
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）
• 图16：港股教育行业公司市值（单位：亿港元）
• 图17：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较

总结

教育行业在2017年5月22日至5月26日期间表现出一定的市场波动，新三板教育公司整体估值较A股和美股折价，但具备较高的安全边际。A股和美股教育公司表现分化，部分公司涨幅显著，而部分公司出现较大跌幅。一级市场教育行业融资活跃，洋葱数学、布卡互动、百造等公司获得融资。建议投资者关注新三板优质教育公司，结合二级市场和一级市场进行配置，同时注意政策风险和市场竞争风险。