20170909-西南证券-教育行业2017年中报点评_职教_幼教成长明确_看好优质教育龙头_18页_2mb

教育板块上半年表现及下半年投资策略总结

核心内容

2017年上半年，教育板块整体下跌6.37%，相对沪深300下跌17.15%，相对创业板指略微上涨0.97%。板块在申万一级行业中排名19位，整体估值已回落至36倍附近，部分标的已具备投资价值。板块内上市公司整体表现稳健，实现营收264亿元（Y0Y +22.2%），归母净利润27亿元（Y0Y +24.6%）。其中，86%的公司实现营收同比增长，66%实现净利润同比增长。

主要观点

1. 细分领域表现差异显著：

   • 幼教：营收同比增长20%，归母净利润同比增长32%，威创股份、秀强股份等公司表现突出。
   • 课外培训&留学：营收同比增长47%，净利润同比增长31%，市场空间大但集中度低，业绩受并表影响较大。
   • 教育信息化：营收同比增长21%，但归母净利润同比减少21%，整体表现低于预期，但受季节性因素影响，关注下半年表现。
   • 职业教育：营收同比增长23%，归母净利润同比增长50%，板块表现良好，预计将最先受益新版《民促法》实施。
   • 教育出版：营收同比增长14%，归母净利润同比增长75%，深耕多年，借助资源和渠道优势持续布局教育产业。

2. 重点公司表现：

   • 开元股份：营收增长显著，净利润增幅达992.84%，成为板块亮点。
   • *ST紫学：净利润增长972.72%，但因并表因素影响，业绩波动较大。
   • 威创股份：幼教业务表现稳健，公司教育板块整体规模扩大。
   • 皖新传媒：依托区域优势和资源，营收和净利润增长显著。
   • 新南洋：教育业务稳步发展，公司实力强，有较强教育基因。
   • 中泰桥梁：教育业务因前期投入和运营成本高，出现亏损，但预计下半年将有所改善。

3. 投资策略：

   • 成长性、估值、政策角度：推荐开元股份（300338）、百洋股份（002696）、世纪鼎利（300050）、和晶科技（300279）和威创股份（002308）。
   • 资源禀赋角度：推荐皖新传媒（601801）、新南洋（600661）和中泰桥梁（002659）。

关键信息

• 板块整体表现：上半年教育板块整体下跌6.37%，但业绩增长稳定，60%以上公司实现净利润增长。
• 政策影响：新版《民促法》的实施对职业教育和幼教带来利好，预计将推动行业资产证券化。
• 估值情况：板块整体市盈率回落至36倍附近，部分公司估值已进入合理区间。
• 市场前景：教育行业具有不可逆性，优质教育资源有望获得更多市场关注和资本支持。

表格数据摘要

风险提示

• 市场系统性风险
• 产业政策发生变化的风险
• 并购标的业绩或不达预期的风险

总结

教育板块整体表现稳健，尽管上半年市场有所下跌，但多数公司实现业绩增长。其中，职业教育和幼教板块成长性较好，预计将最先受益于新版《民促法》的实施。教育信息化和课外培训&留学板块表现略低于预期，但市场空间大，未来仍有发展潜力。教育出版板块表现突出，具备较强的盈利能力。从估值和政策角度，开元股份、百洋股份、世纪鼎利、和晶科技、威创股份被重点推荐；从资源禀赋角度，皖新传媒、新南洋、中泰桥梁被看好。建议投资者关注职业教育和幼教细分领域，以及优质教育龙头企业的未来发展。