20230715-开源证券-长城汽车-601633.SH-公司信息更新报告_新能源转型加速_2023H1归母净利预计11.5_15.5亿_4页_891kb

长城汽车（601633SH）维持“买入”评级，当前股价25.40元。2023年上半年预计归母净利润115-155亿元，同比下降723%-795%，主要由新能源转型、新产品研发和汇率不利造成。2023年第二季度归母净利润环比增长46%-68%，得益于规模效应和出口提升（出口环比+384%）。公司新能源转型加速，H1新能源销量同比增466%至93万辆；展望下半年，计划推出多款新能源车型和技术（如Hi4），并扩展渠道至200+地级市。2023-2025年归母净利润预测分别为490亿（-346）、818亿（-377）、1135亿元，对应PE为440、264、190倍。风险包括新能源销量不及预期、原材料价格上涨和芯片短缺。

Key points:

• Investment rating: Buy (maintained)
• Stock price: 25.40 yuan
• H1 profit outlook: Net profit down 723%-795% due to new energy transition
• Q2 improvement: Revenue growth driven by scale and exports
• Future: New energy expansion, more models, channel growth
• Valuation: High PE but buy recommendation maintained
• Risks: New energy sales, raw material costs, chip shortages