20180422-长城证券-非银周报_警惕市场波动下行风险_一季报需谨慎看待+建议增持超跌个股_30页_2mb

金融行业非银板块投资分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

金融股进入价值配置区间，推荐顺序为：证券 > 保险 > 多元金融。

证券板块分析

• 行业催化剂：近期监管政策推动行业创新，如互联互通额度扩大、沪伦通开通等，为证券行业带来长期发展空间。
• 市场集中度提升：2018年3月，8大龙头券商利润集中度达71%，高于2017年的66%，显示出行业强者恒强的趋势。
• 业绩表现：31家可比券商3月营收同比下滑16.51%，净利润同比下滑24.61%。主要受股权投资浮亏和IPO业务下降影响。
• 重点推荐券商：中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、海通证券等，因其机构业务能力强、跨境业务领先、业绩稳定。
• 建议关注：中小券商如兴业证券、国元证券等，因其转型和创新潜力。

保险板块分析

• 一季报表现：新单保费普遍下滑，中国平安、人寿、太保、新华等均出现不同程度的下滑。
• 投资收益率：受市场波动影响，一季度投资收益率较2017年有所下滑。
• 政策利好：国债750日移动平均线触底反弹，减小准备金补提压力，带动2018年净利润改善。
• 推荐个股：中国平安（龙头地位稳固，子公司分拆有望提升估值）、中国太保（新业务价值增速超预期）、新华保险（战略转型持续推进，市值已跌至剩余边际）。
• 风险提示：需警惕市场波动和投资收益率下滑对保险股的负面影响。

多元金融板块分析

• 信托业务：受资管新规影响，短期吸引力下降，但主动资管能力突出的信托公司如安信信托有望受益。
• 建议关注：吉艾科技、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等，因其在多元金融领域具备一定的投资机会。

主要观点

下周观点

• 本周沪深300指数下跌2.85%，保险指数和证券指数也分别下跌3.65%和3.64%。
• 市场波动下行，金融股进入价值配置区间，证券板块短期表现优于保险板块。
• 建议投资者关注MSCI纳入带来的脉冲式机会，以及超跌个股的反弹潜力。

重点投资组合

• 保险板块：推荐中国平安、中国太保，积极关注新华保险。
• 证券板块：重点推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、海通证券；建议关注兴业证券、国元证券等中小型券商。
• 多元金融板块：关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等。

市场回顾

保险行业

• 1-2月原保险保费收入9703.44亿元，累计同比增速为-18.48%。
• 3月寿险和财险保费收入分别同比增长20.01%和17.48%。
• 资金运用余额增长，股票和证券投资基金占比上升。
• 保险行业面临新单保费下滑和投资收益率下降的挑战。

证券行业

• 经纪业务成交量和成交金额略有波动，但整体有所扩大。
• 两融余额保持高位，但略有下降。
• 股票质押业务参考市值环比下滑83.62%。
• IPO核发家数和融资额度下降，显示监管趋严。
• QFII和RQFII投资额度持续上升，外资加仓A股。

多元金融

• 本周信托产品发行规模环比下降，平均收益率高于一年来均值。
• 新发行信托产品以证券投资信托和贷款类信托为主。

行业动态

1. 监管趋严：银保监会一季度罚没超11亿元，银行、保险市场秩序明显好转。
2. H股“全流通”试点落地：中国结算和深交所发布实施细则，为挂牌公司“走出去”提供支持。
3. 信托业务回暖：3月信托发行规模超1500亿元，房地产信托仍是主要投向。
4. 私募场外期权业务暂停：监管叫停私募基金作为场外期权交易对手方，防止变相加杠杆行为。
5. MSCI纳入A股：预计6月正式纳入，将带来长期资金流入，利好证券板块。
6. 新三板+H股试点：签署合作备忘录，推动挂牌公司国际化发展。
7. 私募基金监管加强：证监会打击私募基金领域违法违规，强化合规经营和风险控制。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美贸易摩擦加剧风险
• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险