20180603-长城证券-非银周报_中美贸易乌云+信用违约风险暴露增多_破净股增多_需谨慎选择优质个股配置_28页_2mb

金融行业投资分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

• 保险 > 证券 > 多元金融
• 部分优质金融股进入价值配置区间，保险板块值得关注，尤其是中国平安、中国太保、新华保险等龙头个股。

保险板块

• 保险行业面临新单保费下滑、市场波动和投资收益率下降的压力。
• 国债750日移动平均线触底反弹，有助于减轻准备金补提压力，改善净利润。
• 个人递延型商业养老保险新政试点落地，预计带来千亿保费增量，成为行业长期增长驱动力。
• 建议关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、天茂集团、西水股份、中国太平等。

证券板块

• 证券行业受监管趋严和市场波动影响，业绩尚未出现明显改善，估值中枢下行。
• 龙头券商如中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券等具备较强市场竞争力。
• 场外期权新规出台，推动业务向风控能力强的券商集中。
• 建议关注创新+转型发展的中小型券商如兴业证券、国元证券、东方财富证券等，以及次新股类弹性标的如浙商证券、华安证券等。

多元金融板块

• 建议关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等公司。
• 信托板块受资管新规影响，短期内吸引力下降，但长期发展可能受益于政策调整。

主要观点

下周观点

• 本周沪深300指数下跌1.48%，保险指数微涨0.11%，证券指数下跌3.72%，多元指数下跌4.86%。
• 保险板块表现相对较优，建议投资者关注其估值修复机会。
• 随着MSCI纳入A股，市场可能迎来脉冲式机会，建议增持超跌个股。
• 证券板块估值中枢下降，需谨慎对待，建议关注龙头券商。

重点投资组合

• 保险板块：重点推荐中国平安、中国太保、新华保险；积极关注中国人寿、天茂集团、西水股份；港股关注中国太平。
• 证券板块：推荐中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、申万宏源、海通证券；关注兴业证券、国元证券、东方财富证券；次新股关注浙商证券、华安证券。
• 多元金融板块：关注吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控。

市场回顾

保险行业

• 2018年1-4月原保险保费收入同比减少7.84%，其中人身险公司保费收入同比减少13.6%，产险公司保费收入同比增长16.13%。
• 保险股表现分化，中国平安、新华保险、中国太保等公司一季度业绩超预期。
• 中国太平、友邦保险、中国财险等港股表现相对稳健。

证券行业

• 本周证券指数下跌3.72%，仅光大证券上涨。
• 两融余额环比下降，市场交易活跃度有所减弱。
• 股权融资和ABS业务规模环比下降，IPO核发家数和金额保持低位。
• 海外资金持续加仓A股，沪股通和深股通净流入显著增加。

行业动态

1. 税延养老险新政落地：《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》发布，明确了经营规范和监管要求，有助于风险控制。
2. 中国平安与赛诺菲合作：双方在健康医疗领域展开全方位合作，助力“健康中国”战略。
3. 上海巨灾保险试点启动：太保、平安、人保财险组成共保体，推动保险体系细分。
4. 外资险企监管制度修订：外资持股上限提升至51%，有利于外资进入中国市场。
5. 瑞华保险和海保人寿获批开业：进一步推动保险行业多元化发展。
6. MSCI首批税延养老险公司名单公布：12家保险公司获得经营资格，监管加强。
7. 央行与证监会新规：限制货币市场基金T+0赎回提现业务，加强资金管理。
8. MSCI纳入A股平稳过渡：A股市场表现优于中小盘，北上资金净流入创记录。
9. 上交所调整收盘交易机制：引入收盘集合竞价机制，维护价格平稳。
10. 证券业协会加强场外期权自律管理：新规强化交易商、标的及投资者管理。
11. 5月IPO过会率较高：接近77%，但部分企业因毛利率波动和业务依赖性被否。
12. 证券交易资金前端控制制度实施：防范结算风险，加强市场稳定性。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美贸易摩擦加剧风险
• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

关键信息

• 保险板块：受益于政策利好，估值中枢下降，但长期发展机会仍存。
• 证券板块：受监管和市场波动影响，业绩尚未改善，估值修复需耐心等待。
• 多元金融板块：信托业务受资管新规影响，但主动管理能力强的公司可能受益。
• MSCI纳入A股：为市场带来脉冲式机会，建议投资者关注。
• 金融科技风险：如平安好医生跌破发行价，需警惕市场情绪波动。

结论

整体来看，2018年金融行业面临多重挑战，包括市场波动、监管趋严和信用风险等，但同时也有政策利好和结构性机会。保险板块因政策支持和估值修复潜力较大，建议优先配置；证券板块虽估值中枢下降，但龙头券商具备较强市场竞争力，可关注其长期布局和创新业务；多元金融板块则需关注信托和资管新规带来的结构性变化。投资者应谨慎选择优质个股，关注政策红利和市场趋势，同时防范潜在风险。