20230521-国盛证券-医药生物行业周报_何为筛选医药国改标的_五因素框架_及3大国改标的复盘_23页_3mb

医药生物行业周报摘要

核心观点

1. 本周表现：申万医药指数上涨226.22%，跑赢沪深300（0.17%）和创业板（11.61%），触底反弹。
2. 反弹原因：政策免疫+经济角度考量+非新冠中药、药爆款个股主线催化。
3. 趋势展望：2023年呈现【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。

国企改革标筛选框架（“五因素”）

1. 诉求机制捋顺
2. 经营改善空间大
3. 估值低位
4. 交流机制改善
5. 一季报业绩验证

具体筛选案例（3大）

1. 太极集团
   • 2022年营收同比+1565%，净利润爆增长991%。
2. 达仁堂
   • 收入增长19%，净利润增长12%，制定十四五规划。
3. 新华医疗
   • 盈利水平进入上升通道，进入中长期改善期。

四主线策略配置

1. **强自主：**国企改革、非新冠中药、科研仪器进口替代，推荐太极集团、国药现代等。
2. **创新药：**关注新技术（恒瑞、信达）、爆款（丙肝、带状疱疹等）。
3. **泛复苏：**医药刚需医疗（眼科、器械）、偏刚性消费（智飞生物等）。
4. **估值修复：**鱼跃医疗、可孚医疗等低估值个股。

长期赛道

1. 创新药技术平台、国际化、CRO、CDMO
2. 高端器械（迈瑞、微创医疗等）、创新疫苗
3. 消费升级（品牌中药、眼科、医美）
4. 制造升级（制剂国际化、特色API）

估值与风险

1. PE估值：226.22%周涨幅，板块估值PE（剔除银行）504%。
2. 风险提示：政策调整、行业增速、业绩/测算误差。

买入评级：增持