20230606-紫金天风-锌周报_不应有过高期待_21页_2mb

锌市场周度分析总结

概览与立场

总体认为过剩预期延续，基本面支撑偏弱。因需求持续疲软且供应未能有效收缩，预计锌价反弹后仍有下行压力。

基本面分析

需求端

• 下游采购意愿偏弱，对小幅度涨价容忍度低
• 初端开工率普遍偏弱：
  • 镀锌板开工率小幅下滑
  • 终端高频指标如新房成交、沥青开工环比小幅提升但仍低于历史同期，水泥与混凝土发运量回落
  • 压铸锌合金开工率下降，成品库存略有增加
  • 氧化锌需求稳定但终端表现不佳

供应端

• 矿端：月度国产加工费（TC）上调50元/金属吨至4850元/金属吨，表明矿端供应相对宽松
• 冶炼端：
  • 中国地区陕西等特定炼厂因检修日产量下降
  • 进口锌锭进入抵消部分检修影响
• 库存情况：
  • 巴西七地社会库存小幅下降至1054万吨
  • 上海保税区库存小幅下降至4.5万吨
  • LME锌库存增至875万吨

策略建议

• 逢高做空为主
• 避免过度看好多重刺激政策预期
• 下方支撑参考矿山成本，支撑位约18000元/吨

风险关注点

• 进口锌预估数量上调可能放大国内供应压力
• 地区增量政策落地不及预期可能性

行情回顾

• 沪锌主力合约周涨幅达17.4%，区间走势
• 伦锌周跌幅达17.9%
• 结构维持back状态

加工费与利润

• 沿有色金属锌和进口锌加工费保持稳定
• 总体冶炼利润环比修复，但仍有亏损

报告由紫金天风期货股份有限公司发布，仅供参考。