20230606-中财期货-橡胶投资策略月报_供给逐步宽松_胶价震荡运行_8页_3mb

天然橡胶市场分析总结

核心观点与策略

• 行情研判：震荡运行
• 操作建议：短期观望，需关注前期低点支撑和技术面变化

核心逻辑

供给端

1. 全球产量增加：2023年全球天然橡胶产量预计增27%，主要增长国为中国、泰国、越南、马来西亚等；
   - 泰国、印尼处于季节性低产期；
   - 国内产区（如海南、云南）受天气影响，开割水平仍偏低。
2. 进口量高位回落：一季度中国进口天然橡胶量同比大幅增加，但6月或将因需求疲软及轮储消息未落地而小幅回落。

需求端

1. 轮胎企业疲软：全钢胎与半钢胎开工率同比上升，但环比下降，受累于订单减少、库存压力及出口订单放缓。
2. 汽车需求淡季表现偏弱：乘用车零售增长边际改善，但重卡销量仍处于低位。

库存端

• 青岛保税及一般贸易库存继续累库，但增速放缓；
  - 6月在进口量回落和国内开割背景下，或迎小幅去库阶段。

重点关注

1. 前期低点支撑作用；
2. 盘面基差变化；
3. 产区降雨及产出情况；
4. 轮胎厂成品库存实质去化进展。

风险提示

1. 国内产区天气变化；
2. 需求不及预期；
3. 政策面变动（如稳增长、宽松货币）实施效果；
4. 宏观经济恶化与疫情反弹。

注：市场已回归需求主导逻辑，行业基本面并无核心利好支撑，短期震荡待政策或需求回暖信号。