20220212-光大证券-利率债周报_国内金融数据超预期_10年期美债收益率升破2__11页_466kb

总量研究总结

核心内容

本周国内金融数据超预期，1月社会融资规模增量达6.17万亿元，人民币贷款增加3.98万亿元。M2同比增长9.8%，增速较上月末和上年同期分别提高0.8个和0.4个百分点。美国1月CPI同比升幅扩大至7.5%，核心CPI升至6%，均创1982年以来最大升幅，推动10年期美债收益率升破2%。

主要观点

政策动态

1. 保障性租赁住房政策
   央行与银保监会发布通知，明确保障性租赁住房项目贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励金融机构支持保障性住房建设，推动房地产行业良性循环。

2. 价格调控措施
   国家发改委约谈铁矿石及煤炭企业，强调对价格过快上涨的监管，要求企业核实信息、规范市场行为，防止虚假信息和哄抬价格。

金融数据表现

• 本周社会融资规模增量为6.17万亿元，比去年同期多9842亿元。
• 人民币贷款增加3.98万亿元，为单月统计高点，同比多增3944亿元。
• 资金面转松，主要回购利率下行，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.80%、1.98%、1.94%、2.23%。
• 商业银行发行同业存单8121.3亿元，净融资4682.9亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行分别净融资910.5亿元、2105.5亿元、1666.9亿元。

债市运行情况

• 一级市场
  本周利率债总发行量3728.1亿元，净融资-1105.3亿元。国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1433.9亿元、738.2亿元、-409.6亿元。后续等待发行利率债40只，计划发行金额2964.7亿元。

• 二级市场
  国债期货全线下跌，周五不同期限品种均创下近期最大跌幅。5年期国债收益率全周上升近14bp，达到2.50%。不同期限国债收益率变动幅度不一，1Y、3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别变动-3.22bp、11.47bp、13.67bp、8.94bp、7.6bp、7.13bp、2.5bp。

关键信息

• 本周央行净回笼资金8000亿元，下周将有3000亿元逆回购到期，周五还有2000亿元MLF到期。
• 同业存单发行利率方面，国股行和中小行均涨跌互现，1Y发行利率为2.46%，中小行1Y发行利率为2.61%。
• 本周主要食品价格有所下降，猪肉批发价为20.95元/公斤，蔬菜批发价为5.69元/公斤。
• 南华指数全线上涨，其中综合指数、工业品、农产品、金属、能化、贵金属分别上涨1.25%、1.61%、1.62%、1.16%、1.68%、1.24%。
• 原油价格上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨4.90%和7.23%。
• 煤炭价格继续上涨，焦煤和动力煤分别上涨6.09%和7.60%。

风险提示

• 近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复进程中，后续发展仍面临诸多不确定因素。

附注

• 本报告由光大证券研究所发布，分析师包括张旭、危玮肖、李枢川，联系人为方钰涵和毛振强。
• 报告中提及的图表和数据均来自Wind和光大证券研究所，数据对比以春节前一周为基准。
• 本报告基于假设和分析，不保证估值结果的准确性，不构成投资建议。