20171126-兴业证券-机械设备行业投资策略报告_推荐半导体设备板块_看好细分领域竞争力突出的优质龙头_23页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

本报告重点推荐机械设备行业中的优质龙头公司，认为高端装备制造业将成为推动制造业升级的核心力量。随着中国工业化进程向后工业化阶段迈进，制造业从追求速度转向注重质量，设备需求将向高端化、智能化、绿色化、服务化方向发展。此外，半导体设备行业正迎来历史性机遇，国内晶圆厂建设及设备国产化趋势显著，带动设备需求快速增长。

主要观点

1. 工业化升级：中国已进入工业化后期后半段，未来将更加注重质量与效率，高端装备制造业将成为主要驱动力。
2. 半导体设备行业拐点：2018年国内半导体设备行业将实现60%的增速，进入景气周期，迎来发展拐点。
3. 进口替代与国产化：随着国内晶圆厂建设的加速，国产设备厂商具备技术和市场优势，有望替代进口产品。
4. 行业集中度提升：机械设备行业集中度不断提升，龙头企业将不断强化其市场地位，强者恒强。
5. 细分领域龙头受益：在半导体、轨道交通、工程机械、锂电设备等细分领域，龙头公司具备显著竞争优势，未来成长空间广阔。

关键信息

重点推荐公司及评级

行业发展趋势

• 中国已成为全球最大的半导体消费市场，占全球总量的33%，但供给缺口较大。
• 2017-2020年新增26座晶圆厂，占全球新增晶圆厂的42%，其中多数为晶圆代工厂。
• 国内半导体设备市场预计在2018年达到110亿美元，同比增长61.4%。
• 全球半导体设备市场预计在2017年达到494亿美元，2018年增长至523亿美元。

技术与市场前景

• 国产28nm制程设备已进入量产阶段，14nm设备进入验证阶段，有望在未来几年实现突破。
• 国内高纯工艺系统市场几乎被境外品牌占据，至纯科技等企业有望通过技术实力获得市场份额。
• 恒立液压具备进口替代空间，泵阀产品放量突破，预计未来两年复合增速达100%。
• 先导智能绑定一线客户，产品种类丰富，市场份额持续提升。
• 中铁工业受益于轨道交通建设及“一带一路”战略，盾构机业务复合增速有望达40%。

行业集中度提升

• 机械设备行业集中度持续提升，CR9指标近年来显著增长。
• 三一重工、徐工机械等企业市场份额提升，行业竞争格局逐步优化。

其他重点标的

• 三一重工：挖掘机市场份额持续提升，预计2017-2018年EPS分别为1.31元、1.72元，维持“增持”评级。
• 徐工机械：起重机业务增长显著，公司盈利持续改善，维持“增持”评级。
• 中国中车：动车组业务恢复增长，城轨业务成为新的增长点，维持“增持”评级。
• 晶盛机电：受益于光伏及半导体行业，单晶设备业务成长周期开启，维持“增持”评级。
• 科恒股份：锂电正极材料及设备业务双轮驱动，预计2017-2019年EPS分别为0.82元、1.41元、2.04元，维持“增持”评级。
• 联得装备：显示模组组装设备龙头，受益于OLED产能投资，维持“增持”评级。
• 杰克股份：缝制机械行业龙头，营收增速持续高于行业，维持“增持”评级。
• 浙江鼎力：高空作业平台行业增速超35%，募投项目将扩产，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济增长放缓可能影响行业需求。
• 资本市场波动风险：市场情绪波动可能影响公司估值。
• 政策变动风险：政策变化可能影响行业发展方向及公司经营。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额及盈利能力。
• 订单交付风险：下游客户订单交付不及预期可能影响业绩兑现。
• 技术风险：技术突破不及预期可能影响设备国产化进程。

总结

本报告认为，机械设备行业正处于工业化升级的关键阶段，高端装备制造业将成为行业发展的核心驱动力。半导体设备行业因国产化加速和产能转移迎来历史性机遇，重点推荐北方华创、至纯科技、先导智能、恒立液压及中铁工业。此外，轨道交通、工程机械、锂电设备等细分领域龙头公司也将受益于行业景气度提升，迎来新的增长机会。