20171126-安信证券-基础化工行业周报_基础化工油气价格保持上行_维生素A_E大幅上涨_26页_1mb

化工行业周报总结（2017年11月26日）

核心内容概述

2017年11月26日化工行业周报指出，受原油与天然气价格上涨影响，化工行业整体呈现上涨趋势，尤其是维生素A、E、液氯、VE、VB12等产品价格大幅上涨。同时，部分产品如尿素、泛酸钙、钛精矿、环氧丙烷、DMF等价格下跌，市场整体面临一定的波动风险。报告建议重点关注供需持续改善、环保政策推动下供给收缩的子行业，如维生素、涤纶长丝、烧碱、农药、炭黑、橡胶助剂等，同时看好国产化率提升空间大的进口替代品，如电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。

主要观点

1. 周期品：环保与高开工率推动供需收缩

• 原油与天然气上涨：10月以来布伦特原油涨破60美元，美国页岩油产量增速放缓，OPEC减产延续，供需格局改善。
• 重点推荐：桐昆股份、冠福股份、氯碱化工、黑猫股份、辉丰股份等。
• 市场影响：环保限产与高开工率是周期品价格上涨的两大主线，重点关注农药、炭黑、橡胶助剂等高污染行业龙头。

2. 非周期品：国产替代与新材料崛起

• 新材料潜力大：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等是未来重点发展方向。
• 重点推荐：万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微、新纶科技、石大胜华、光威复材、国恩股份等。
• 行业趋势：随着全球电子产业向中国转移，电子化学品成为盈利增长最快的方向。

3. 原油/LNG：供需变化带来投资机会

• 原油市场：油价中枢上移，建议关注炼化企业（如中国石化）和下游产业链（如桐昆股份）。
• LNG市场：9月底以来价格快速上涨，环保督查推动“煤改气”政策落地，供需矛盾加剧，LNG进口需求增长。建议关注中国石化、新奥股份等。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 价格上涨前五：液氯、VE、VA、VB12、盐酸
• 价格下跌前五：尿素、泛酸钙、钛精矿、环氧丙烷、DMF

市场动态

• 维生素价格持续上涨：欧洲维生素A、E价格因BASF事故和帝斯曼收购Amyris巴西工厂而跳涨，拉动国内市场活跃。国内VE价格从41元/kg上涨至110元/kg，VA价格从100万IU的低点上涨至700-800元/kg。
• 炭黑行业：成本支撑强劲，市场探涨情绪浓厚，建议关注黑猫股份。
• 农药行业：草甘膦、吡啶价格下跌，但环保限产推动供需改善，预计未来价格仍有上涨空间。辉丰股份因草胺膦产能释放，业绩弹性较大。
• 烧碱行业：因氯碱失衡，烧碱价格持续上涨，华北主流价达1160元/吨，预计烧碱价格进一步走高。氯碱化工、滨化股份、巨化股份等受益。
• 尿素行业：全球尿素产能2亿吨，国内煤头尿素成本优势明显，预计2018年后行情中枢将逐步上移，建议关注华鲁恒升、阳煤化工等。

公司动态

• 桐昆股份：二期220万吨涤纶长丝投产，原料自供提升盈利空间，预计全年业绩增长显著。
• 冠福股份：4万吨VE粉产能，成本优势显著，VE价格上涨带来年化2.9亿元利润弹性。
• 氯碱化工：烧碱价格高位，Q3单季盈利3.5亿元，未来业绩有望继续改善。
• 鲁西化工：三季度业绩大幅增长，环保督查叠加需求旺季推动产品价格上涨，预计全年业绩达15亿元。
• 兴发集团：收购腾龙51%股权，草甘膦产能提升，推动业绩增长。
• 辉丰股份：草胺膦、抗倒酯等项目即将投产，业绩增长逻辑清晰。
• 万润股份：布局液晶中间体、环保材料、OLED材料、医药等领域，成长性突出。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，TPV、TPIIR等产品盈利提升。

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分产品如尿素、DMF等价格下跌，可能影响企业盈利。
• 环保政策低于预期：环保限产效果不明显或政策执行不到位可能影响行业景气度。
• 需求不及预期：如全球农药需求疲软、国内消费不振等。
• 产能释放不及预期：如新项目投产延迟，可能影响业绩增长。

重点推荐股票

图表说明

• 图表1：价格区间涨幅前20名化工品，包括液氯、VE、VA、VB12、盐酸等。
• 图表2：价格区间跌幅前20名化工品，包括尿素、泛酸钙、钛精矿、环氧丙烷、DMF等。
• 图表3：价差区间涨幅前20名化工品，包括丁酮-甲苯、顺酐-1.22*纯苯、煤头甲醇价差等。
• 图表4：价差区间跌幅前20名化工品，包括顺酐法BDO价差、DMF价差、环氧丙烷价差等。

总结

2017年11月26日化工行业周报显示，行业整体在原油、天然气价格上涨和环保限产政策推动下，呈现价格上涨趋势。重点推荐维生素、涤纶长丝、烧碱、农药、炭黑等周期品，以及电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等非周期品。同时，LNG进口和非常规天然气增长成为新的投资方向。整体来看，行业景气度持续改善，但需关注产品价格下跌、环保政策执行力度、需求不及预期等风险。