20161128-东北证券-电力设备与新能源行业2017年度投资策略：电改持续推进，新热点新方向涌现_34页_1mb

电力设备与新能源行业2017年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了电力设备与新能源行业在2017年的投资机会，重点聚焦于储能、配售电和碳交易市场三大领域。随着电力体制改革（电改）的持续推进以及能源互联网的发展，储能技术、配售电业务及碳交易市场均迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 储能市场步入发展快车道：

   • 储能技术在电力系统中发挥重要作用，包括发电端的负荷调节、配电端的电网优化、用电端的电价套利。
   • 储能技术分为物理储能、化学储能和电磁储能，其中化学储能技术（如铅炭电池和锂电池）具有较大的发展潜力。
   • 铅炭电池成本已具备商业化应用条件，锂电池随着成本下降将带来更广泛的适用性。

2. 配售电业务迎来长期投资机会：

   • 售电侧改革不断深化，售电公司数量快速增长，超过2000家。
   • 售电公司盈利模式由单一报价策略向综合实力转变，具备微电网、分布式光伏及储能运营能力的售电公司更具竞争优势。
   • 配网PPP模式为社会资本参与配售电业务提供了新路径，工业园区配售电市场潜力巨大。

3. 碳交易市场即将全面启动：

   • 全国碳市场将在2017年全面启动，纳入配额总量预计达到30-40亿吨，是当前的3倍以上。
   • 碳资产管理公司将在碳交易市场中发挥重要作用，新能源运营商也将受益于碳市场扩容。

关键信息

储能

• 储能市场发展迅速，全球累计装机规模达947MW，中国占11%。
• 储能应用主要集中在分布式发电及微网（56%）和可再生能源并网（35%）。
• 储能商业化大门即将开启，2017年补贴政策的出台将加速发展。

配售电

• 电改9号文发布后，售电侧改革试点加速，26个省已覆盖。
• 售电公司盈利模式由单一报价策略向综合实力转变，需提供多样化服务。
• 2018年售电市场格局将趋于稳定，竞争将更加激烈。

碳交易市场

• 国际减排背景下，碳交易市场快速发展，2017年中国碳市场将加入全球体系。
• 碳配额价格由供需关系和边际减排成本决定，欧盟是碳市场建设的典范，但价格波动剧烈。

投资建议

• 重点推荐公司：双杰电气、国电南自、积成电子、智光电气、南都电源、置信电气。
• 推荐理由：
  • 南都电源：拥有铅炭电池核心技术，储能商业化项目进展良好。
  • 圣阳股份：拥有铅炭电池核心技术，可作为短期重点。
  • 科陆电子、阳光电源：提供锂电储能系统解决方案，适用于长期发展。
  • 置信电气：拥有国网旗下唯一碳资产管理公司，受益于碳交易市场启动。
  • 天顺风能：传统风塔业务稳健，拓展风电场运营业务，受益于碳市场扩容。

风险因素

• 电改推进速度不及预期：可能影响售电公司盈利模式及市场发展。
• 新兴领域发展不及预期：如储能和碳交易市场的发展速度可能低于预期。
• 补贴政策出台不及预期：可能影响储能技术的商业化进程。

重点公司主要财务数据

行业数据

相关报告

• 《配售电文件出台，投资有望加速》
• 《电改专题：南方电网电力交易市场化改革跟踪报告》
• 《光伏价格走低，持续关注电改》
• 《储能：政策东风渐进，千亿市场待开》

证券分析师信息

• 龚斯闻：执业证书编号 S0550513050002，联系方式：gongsw@nesc.cn，电话：(021)20361173
• 顾一弘：执业证书编号 S0550115100012，联系方式：guyh@nesc.cn，电话：(021)20361163
• 孙树明：执业证书编号 S0550115120052，联系方式：sunsm@nesc.cn，电话：(010)63210897

附录

• 图1：储能在电网应用领域
• 图2：全球储能累计装机与同比
• 图3：国内储能累计装机与同比
• 图4：国内储能装机类型占比
• 图5：国内储能下游应用分布
• 图6：广州交易中心竞价交易电量
• 图7：广州交易中心竞价交易最终平均成交价差
• 图8：目前各省成立的售电公司情况
• 图9：九号文中的三类售电公司
• 图10：掌握三种资源的售电公司及其交叉
• 图11：十三五电力规划中对电改的进度表述
• 图12：“广东新规”中偏差结算
• 图13：“广东新规”中偏差结算案例
• 图14：全国工业园区售电利润空间测算
• 图15：全球现有碳交易体系数量及纳入排放量
• 图16：欧盟配额成交量
• 图17：欧盟EUA及CER价格走势

结论

2017年，电力设备与新能源行业将受益于电改和能源互联网的推进，储能、配售电及碳交易市场成为重点投资方向。报告建议投资者关注具备核心技术和市场优势的公司，如南都电源、置信电气、积成电子等，同时关注政策动向及市场变化，以把握未来的发展机遇。