20250528-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_281kb

行业研究晨会观点总结

宏观

美国与欧盟关税谈判取得进展，7月9日为协议最后期限，预计关税水平将降至10%或更低。全球经济风险偏好回升，美元指数反弹压制金价。国内4月内需增速放缓但工业生产及出口表现超预期，经济增长保持稳定；央行降息及贸易风险缓和短期提振市场情绪。重点关注中美贸易谈判进展和国内政策实施情况。

资产配置

股指短期震荡，建议谨慎做多。国债维持高位震荡，观望为主。商品板块中，黑色金属需谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，可适度做多。

黑色金属

钢材期现货价格持续弱势下跌，供应端回落但库存累积；铁矿石价格跌幅扩大，受发运量季节性回升和FMG项目延期影响，建议偏空对待。硅锰/硅铁现货价格震荡，硅锰行业仍亏损，硅铁库存去化停滞，整体维持区间震荡。

能源化工

OPEC+增产预期削弱欧美贸易局势影响，油价小幅回落；沥青维持区间偏弱震荡，需求疲软叠加库存去化停滞。PX维持偏强震荡，但聚酯下游减产或制约后期需求；PTA加工差回升，出口窗口关闭前价格震荡。乙二醇供应收缩、港口库存下降，短期维持震荡。PP市场报盘弱势下跌，检修和新产能释放施压价格。

有色金属

铜价震荡短期偏空，进口铜精矿TC下滑，印尼冶炼厂复产带来供应增量。铝维持去库趋势，需求边际回落但出口仍具支撑。锡供应逐步恢复，但国内原料缺口和季节性检修影响开工率，关税缓和后市场重新关注高关税风险。

农产品

CBOT大豆价格稳定偏强，美豆播种进度快于预期；豆粕成交下滑，缺乏持续上涨支撑。豆菜油供应预期压力增加，终端消费疲软；棕榈油进入增产周期，出口环比增长但增幅收窄。玉米承压预期增强，新季小麦丰产打压价格。生猪现货承压，端午节前供应收缩但消费淡季抑制需求，期货补涨可能性存在。

关键因素

1. 美国贸易政策及关税调整对市场情绪影响显著
2. 央行降息和国内经济数据支撑风险偏好回升
3. 供需错配主导商品价格波动，需关注库存变化
4. 地缘风险与贸易争端对贵金属形成支撑
5. 农产品价格受季节性供应和需求变化影响较大