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航空新材料2022年Q3总结

核心内容概览

航空新材料行业已逐步进入“稳定发展期”，此前的“高速增长期”（2018-2021年）中，企业盈利年复合增速均值超过50%。随着终端装备进入稳定批产阶段，以及企业产能投放趋于平稳，行业增速有所放缓，预计未来几年盈利年复合增速中枢将下降至30%左右。尽管增速放缓，但30%的增长仍具备确定性，且是建立在国家主导、行业成熟和经济不确定性下的高质量增长。

主要观点

1. 行业进入稳定发展期

   • 2022年Q3，航空新材料行业盈利增速放缓，但行业整体仍保持增长。
   • 航空装备的产业化趋势和国家政策支持，为行业提供了持续的需求保障。
   • 航天、国产大飞机、无人机等新兴市场推动了行业多元化发展，提升了整体抗风险能力。

2. 盈利增速下降是正常现象

   • 30%的增速虽然低于高速增长期的50%，但具有更高的稳定性与国家意志的背书。
   • 增速下降主要受宏观经济不确定性、原材料价格波动以及军品价格受控影响，但不改行业长期向好趋势。

3. 竞争格局正在优化

   • 优势竞争格局不等于垄断竞争格局，行业仍需保持良性竞争以推动创新。
   • 新兴企业逐步进入市场，与传统龙头形成竞合关系，有利于形成完整的产业链。

关键信息

下游多极增长保障需求

• 军用航空市场：在“十四五”期间持续发力，需求增长显著。
• 民用航空市场：C919大飞机交付在即，标志着我国民航市场进入新阶段，预计未来20年将新增9000余架客机。
• 航天领域：作为新的增长点，航天装备对高端新材料的需求快速提升，成为行业发展的新引擎。

金属新材料

• 高温合金：2022年Q3整体营收196.1亿元（+18.9%），净利润22.8亿元（+2.9%）。
• 钛合金：2022年Q3营收增长，但盈利增速分化，主要受原材料成本波动影响。
• 成本端压力缓解：镍价自Q2起回调，部分企业利润空间逐步改善。
• 产能扩张：多家企业通过募投项目提升产能，如中航上大、隆达股份等，以应对市场需求。

碳纤维复合材料

• 行业增长：2022年前三季度碳纤维相关企业整体营收72.8亿元（+25.1%），净利润21.7亿元（+41.4%）。
• 产品结构优化：非定型产品放量、研发投入增加、出口带动汇兑收益，助力企业盈利提升。
• 产能扩张：2022年国内碳纤维运行和在建产能合计达到18万吨，行业景气度维持高位。
• 行业竞争格局变化：光威复材通过航空碳纤维装机评审，推动行业进入良性竞争阶段。

增材制造

• 技术应用广泛：增材制造技术在航天领域率先应用，如铂力特与航天科工、航天科技合作开发核心零部件。
• 行业前景广阔：随着下游需求增长，增材制造将成为新材料行业的重要增长点。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 企业潜力：关注具备技术优势、产能扩张能力以及参与航天、军机等高端领域的企业。
• 投资逻辑：行业处于稳定增长阶段，盈利增速虽有所下降，但具有国家背书的确定性，且未来仍有望通过技术创新和产能释放实现高质量增长。

企业表现

高温合金

碳纤维复合材料

行业趋势与展望

• 盈利性改善预期：随着成本端压力逐步缓解和规模效应显现，行业整体盈利有望边际改善。
• 产能释放：高温合金、钛合金、碳纤维等板块均加快产能投放，以满足不断增长的市场需求。
• 竞争格局优化：行业进入良性竞合状态，有助于推动技术进步和市场多元化。
• 政策支持：国家对航空与航天产业的重视，为新材料行业提供了长期发展动力。
• 投资逻辑：行业处于稳定增长阶段，盈利增速虽有所下降，但具备高质量增长潜力，建议关注具备技术优势和产能扩张能力的企业。

结论

航空新材料行业在2022年Q3整体保持增长，进入“稳定发展期”。虽然盈利增速有所放缓，但行业仍具备长期增长潜力，且竞争格局优化有利于行业健康发展。未来随着国产大飞机交付、军用航空装备升级和航天领域需求扩张，行业将不断迎来新的增长机遇。