20230605-开源证券-万科A-000002.SZ-公司信息更新报告_单月销售持续增长_投资拿地维持强度_4页_713kb

万科A（000002SZ）投资分析报告摘要

投资评级： 买入（维持）
发布日期： 2023年6月5日
当前股价： 14.5元（PE 62倍）
总市值： 1732.34亿元

核心观点

1. 万科A维持“买入”评级，维持2023-2025年归母净利润预测（预计2780亿、3205亿、3428亿元），对应的PE依次为62倍、54倍、51倍。
2. 单月销售持续增长，但环比有所回落；重点关注6月销售回正节奏及业绩定增进展。

销售表现

• 2023年5月：
  • 合同销售金额：3294亿元，同比增长71%，环比下降16%。
  • 前5月累计销售金额：16779亿元，累计降幅收窄，位列克而瑞全口径销售榜单第二。
• 预计公司将在业绩冲刺背景下加快推盘，预期6月销售同比转正。

拿地动态

• 2023年5月：新增5块地，总土地款1466亿元，权益比58.3%。
• 1-5月累计拿地总额4538亿元，土地方案聚焦核心城市，拿地占销售比例27%。

财务与融资

• 2023年5月：公司发行20亿元中期票据，融资环境通畅，资金成本较低。
• 负债结构优化：净负债率45.5%，长期负债占比81.5%，符合“三道红线”绿档标准。
• 定增申请文件于5月19日获深交所受理，进一步增强融资能力。

风险提示

• 房地产行业恢复不及预期，政策放松力度不及预期；
• 公司销售和经营性现金流恢复不足。

关键数据

• 营业收入（2023E）：5611.36亿元，YoY 14.6%
• 毛利率：208%-221%
• 净利率：50%-55%
• 归母净利润（2023E）：2780亿元，YoY 4.2%