20211118-安信证券-蓝思科技-300433.SZ-玻璃行业龙头_消费电子_汽车_光伏多点布局_5页_837kb

蓝思科技 (300433.SZ) 总结

核心内容

蓝思科技是中国玻璃行业的重要企业，专注于消费电子、汽车及光伏等领域的玻璃及相关组件制造。公司以高精密特种玻璃加工技术为核心竞争力，广泛应用于多个行业，并与众多国内外知名品牌建立长期合作关系。

主要观点

• 行业地位：公司是玻璃面板行业的龙头企业，产品涵盖视窗与外观防护玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹识别模组、摄像头、按键配件等。
• 客户合作：公司与苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等品牌保持深度合作。
• 业务拓展：公司积极拓展新能源汽车市场，提供包括车载电子玻璃、中控屏组件、仪表盘、B柱组件、反光镜等在内的多种产品，已与超过二十家汽车客户建立战略合作。
• 新业务布局：公司于2021年11月成立全资子公司“湖南蓝思新能源有限公司”，切入光伏领域，专注于光伏玻璃、设备及元器件的研发与生产。
• 技术优势：公司已具备光伏玻璃产品的技术研发、产线和产品验证能力，能够发挥其在消费电子玻璃领域的加工优势，提升光伏玻璃的性能指标。

关键信息

财务表现

• 收入预测：预计2021年~2023年营业收入分别为517.15亿元、651.61亿元、755.86亿元，净利润分别为53.79亿元、69.72亿元、88.47亿元。
• 盈利能力：2020年净利润率13.3%，2021年预计为10.4%，2023年预计达到11.7%。
• 估值指标：2021年PE为20.6倍，PB为2.4倍，预计2023年PE降至12.5倍，PB降至2.0倍。
• 成长性：2020年营业收入同比增长22.1%，2021年预计增长40.0%，2023年预计增长16.0%。
• 运营效率：总资产周转天数从2019年的536天降至2023年的379天，显示运营效率提升。
• 偿债能力：流动比率从2019年的0.87提升至2023年的1.93，速动比率从0.71提升至1.60，显示短期偿债能力增强。

投资建议

• 投资评级：买入-A，目标价为27.6元。
• 风险提示：行业景气度不及预期、产品研发不及预期、市场开拓不及预期。

其他重要信息

• 股价表现：2021年11月18日股价为22.29元，12个月价格区间为19.33/40.51元。
• 分析师：马良，SAC执业证书编号：S1450518060001，联系方式：maliang2@essence.com.cn，021-35082935。
• 财务指标：ROE从2019年的11.0%提升至2023年的15.9%，ROIC从2019年的11.3%提升至2023年的21.6%，显示公司盈利能力增强。
• 费用率：四费/营业收入从2019年的15.2%降至2023年的11.6%，费用控制能力提升。

总结

蓝思科技凭借其在玻璃行业的领先地位，持续拓展新能源汽车和光伏等新兴市场，提升多元化业务布局。公司具备强大的技术研发和生产制造能力，能够满足高端客户的需求。财务数据显示公司盈利能力稳步增强，估值合理，具备良好的成长性和运营效率。投资建议为“买入-A”，目标价为27.6元，但需关注行业及市场风险。