化工行业：油价高位震荡，持续关注高污染及尿素行业-20180206-上海证券-16页-1mb

化工行业投资分析总结（2018年2月6日）

核心内容

本报告分析了2018年2月6日化工行业的整体表现，重点关注石化与基础化工板块，以及部分重点个股和细分行业。报告指出，尽管近期国际油价出现回调，但整体趋势未变，建议继续关注低估值龙头及民营炼化板块。同时，由于环保政策的持续深入，高污染行业面临产能收缩，利好行业整合。新兴行业则因技术进步和下游转移，具备增长潜力。

主要观点

• 行业复苏明确：化工行业在2017年经历了明显的业绩增长，尤其是二、三季度，产品价格持续上涨，行业整体呈现复苏态势。
• 价格中枢提升：尽管部分产品价格有所回落，但多数化学品价格仍高于去年同期，成本控制和环保政策推动了价格中枢的上移。
• 环保政策影响：环保督查持续深入，对高污染行业形成压力，有助于行业整合，提升行业集中度。
• 投资策略调整：基于行业总量已度过高增期，报告将行业评级下调至“中性”。
• 细分行业机会：推荐关注传统行业中环保受益的优质细分领域和弱周期龙头企业，以及新兴行业中业绩确定性强的优质成长股。

关键信息

一、板块及个股表现

• 石化板块：整体下跌，部分个股如荣盛石化、广聚能源、中国石化等表现较好，而石化油服、宝莫股份等跌幅较大。
• 基础化工板块：整体下跌，润禾科技、鲁西化工、道恩股份等领涨，科斯伍德、双环科技等领跌。
• 重点推荐个股：
  • 金禾实业：甜味剂龙头企业，产品竞争力强，存在估值提升空间。
  • 阳谷华泰：橡胶助剂行业龙头，技术先进，环保优势明显。
  • 华鲁恒升：传统产业升级，成本控制良好，尿素、DMF等产品价格持续上涨。
  • 回天新材：胶粘剂行业领先，客户结构优化，市占率提升。
  • 沧州明珠：PE管道、锂电隔膜业务增长，产能扩张提升竞争力。
  • 利亚德：LED行业龙头，持续整合资源，业绩增长显著。

二、化工品价格变化

• 涨幅居前的产品：天然气现货（16.82%）、R32（10.00%）、TDI（7.70%）、无水氢氟酸（7.10%）、R134a（6.00%）。
• 跌幅居前的产品：国内天然气（-40.50%）、盐酸（-13.50%）、重质纯碱（-7.49%）、苯酐（-6.62%）、顺丁橡胶（-5.27%）。

三、行业及个股新闻

1. 天然气储气库建设：西南地区首座天然气地下储气库相国寺储气库开足马力采气，为区域调峰提供支持。
2. 中国海油计划：2018年净产量目标为470-480百万桶油当量，计划投产5个项目。
3. 河南硅烷项目：二期工程有望上半年建成，公司成为国内硅烷生产龙头。
4. 山西焦炉气项目：全球最大规模的焦炉气综合利用项目启动，推动乙二醇生产。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价大幅波动可能影响化工品价格传导。
• 下游需求不振：部分行业面临需求疲软风险。
• 安全事故与环保问题：化工企业需防范重大安全事故和环保违规风险。

投资评级说明

股票投资评级定义

行业投资评级定义

总结

化工行业在2018年初仍处于复苏阶段，部分产品价格中枢持续上移。环保政策的深化对高污染行业形成利好，推动行业整合。建议投资者关注低估值龙头、民营炼化及环保受益的细分行业。新兴行业如LED、锂电池材料等具备增长潜力，重点推荐金禾实业、阳谷华泰、回天新材、沧州明珠和利亚德等个股。同时，需警惕原油价格波动、下游需求疲软及安全环保风险。