NIFD-2019Q3中国资金流动—非金融部门信用总量26页_5mb

2019年第三季度中国资金流动总结

核心内容概述

2019年第三季度，中国非金融部门信用总量为247.16万亿元，同比少增7258亿元，增速环比下降0.62个百分点。各主要部门的信用增量均低于去年同期，反映出整体资金流动的疲软态势。企业部门信用占比降至新低，居民部门占比升至新高，中央和地方政府部门占比小幅上升。

主要观点

• 信用总量变化：第三季度信用总量新增5.35万亿元，同比少增7258亿元；社会融资规模存量新增5万亿元，同比多增1293亿元；M2微增1629亿元至195.23万亿元，同比少增约3万亿元。
• 企业部门：非金融企业信用总量为141.52万亿元，同比少增1741亿元，增速环比下降0.27个百分点。企业中长期贷款同比多增1618亿元，增速环比上升0.06个百分点，显示中长期投资有所回暖。
• 居民部门：居民信用总量为54.54万亿元，同比少增684亿元，增速环比下降0.8个百分点。中长期消费贷款连续四个季度同比多增，反映居民消费意愿增强。
• 政府部门：中央政府信用总量为15.97万亿元，同比少增195亿元；地方政府信用总量为35.14万亿元，同比少增4638亿元，增速环比下降2个百分点。地方政府债券发行期限延长，利率有所上升，但总体仍低于去年同期水平。

关键信息

非金融企业部门

• 信用总量：141.52万亿元，同比少增1741亿元，增速环比下降0.27个百分点。
• 信贷与债券结构：企业信贷和企业债券比重持续上升，非银比重下降，表外融资转向表内。
• 行业分布：工业企业库存去化提速，私营和股份制企业盈利改善但债务谨慎，国有企业主动加杠杆但盈利能力未修复，债务风险加剧。
• 债券违约情况：公司债违约主体由民企向国企转移，受损行业逐渐向中下游扩散，房地产仍是重灾区。
• 融资成本与政策：8月LPR下调，9月降准释放资金约9000亿元，小微企业融资状况改善。

居民部门

• 信用总量：54.54万亿元，同比少增684亿元，增速环比下降0.8个百分点。
• 消费贷与房贷：消费贷进入房贷的现象得到控制，短期消费贷款增速下降。
• 房地产市场：房企资金链紧张，主动降价促销，库存去化加快，房价利好带动购房意愿上升，中长期消费贷款连续四个季度多增。
• P2P网贷：P2P网贷余额同比增速为-15%，但环比回升，预计即将迎来集中清退潮。

政府部门

• 信用总量：35.14万亿元，同比少增4638亿元，增速环比下降2个百分点。
• 地方政府债券：前三季度新增地方政府债券30367亿元，占全年限额的98.6%；平均发行期限延长，平均利率下降。
• 债券投向：主要投向保障性住房、棚户区改造、土地储备、市政建设等，9月后重点转向市政建设、交通运输等民生和基础设施领域。
• 地区发行情况：江苏、广东、河北、山东、河南等地区发行规模较大，辽宁和厦门超额完成任务。

附件信息

• 统计口径对比：社会融资规模存量与信用总量在统计范围、工具和主体上存在差异，信用总量将政府部门纳入统计，并仅计算债务性融资工具。
• 数据来源：WIND、中国人民银行、国家统计局、财政部等。

总结

2019年第三季度，中国非金融部门信用总量整体呈现增长放缓趋势，各主要部门信用增量均不及去年同期。企业部门信用占比下降，居民部门占比上升，政府债务规模扩张。企业中长期贷款和债券发行有所回暖，但私营和股份制企业仍谨慎，国有企业加杠杆加剧债务风险。居民购房意愿增强，中长期消费贷款持续增长，但短期消费贷款增速下降。地方政府债券发行期限延长，利率下降，投向更加集中于民生和基础设施领域，P2P网贷行业即将面临集中清退。整体来看，政策调控和经济下行压力对资金流动产生了显著影响。