【NIFD季报】2020Q2中国资金流动-信用总量分析报告_15页_749kb

报告摘要

NIFD季报总结：中国资金流动与信用总量分析

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室发布，聚焦于中国非金融部门的信用总量变化、资金流向及偿债压力，同时分析了全球金融市场与国内宏观经济形势。报告指出，二季度我国非金融部门信用总量达269.5万亿元，同比增长11.46%，增速较上季提高1.25个百分点。M2和社融增速也有所提升，但信用总量增速差距扩大，反映出货币政策向“宽信用”传导的加强。

主要观点

一、季度资金流向

企业部门：信用扩张仍较强，新增信用规模达4.1万亿元，同比多增2.1万亿元。
- 银行信贷同比多增1.6万亿元。
- 债券融资同比多增5294亿元。
- 非银融资规模持续萎缩，委托贷款和信托贷款同比分别下降5.7%和6.7%。
- 存贷双高特征明显，反映资金使用效率不高。
- 大型企业生产指数回升，而小型企业经营压力仍大。
居民部门：贷款需求逐渐修复，新增信用规模达2.35万亿元，为2005年以来最高。
- 短期贷款同比多增2312亿元，中长期贷款同比多增1691亿元。
- 居民存款高增，新增存款1.8万亿元，同比多增1.1万亿元。
- “低贷高存”特征显著，消费复苏承压。
- CPI同比进一步回落，通缩风险上升。
政府部门：信用扩张进一步提速，新增信用规模达2.4万亿元，同比多增8751亿元。
- 中央政府责任强化，新增国债9762亿元。
- 地方政府非赤字融资大幅扩张，地方债余额同比增加超40%。
- 基建投资增速回升，但尚未转正。
- 下半年财政融资力度依然较大。
金融部门：货币政策工具边际收紧，同业负债增速上升。
- 短端及长端利率逐步上行，回归政策利率附近。
- 金融体系对非银机构的流动性支持仍保持稳定。

二、偿债压力

非金融部门：二季度偿债率148.2%，较去年同期提高5.3个百分点。
- 利率下行及还款期限延长降低了利息偿付比例至33.6%。
- 偿债压力整体仍低于2014-2015年去杠杆前水平。
企业部门：偿债率95.1%，债务违约风险相对可控。
- 企业债券首次违约金额同比减少，但行业债项评级预警量上升。
- 企业利润修复向好，5月工业企业利润同比转正。
居民部门：偿债率41.1%，为2007年以来同期最高。
- 居民收入与消费增速差距较大，内需修复难度大。
- 就业形势严峻，重点群体如农民工和毕业生就业压力突出。
政府部门：偿债率9.5%，为2007年以来同期最高。
- 政府收入降幅持续大于支出降幅，财政压力加剧。
- 三季度偿债率预计进一步上升，需加强债务管理。
金融部门：不良贷款风险逐步暴露，拨备覆盖率下降。
- 中小银行流动性改善，同业存单利差收窄，有助于降低中小企业融资成本。