上海新世纪资信-政策靠前发力支持我国经济平稳运行——2021年宏观经济分析与展望（国内篇）-20页_1mb

2021年宏观经济分析与展望（国内篇）总结

核心内容概述

2021年，我国在统筹疫情防控下，经济总体保持稳定恢复，但增速呈现前高后低走势。上半年经济表现强劲，领跑全球，进入三季度后受多重因素影响增速明显放缓，面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。2022年，外部环境复杂多变，但宏观政策将适当靠前发力，以“稳字当头、稳中求进”为总基调，保障经济平稳运行，全年GDP增速预计在5.0%左右。

主要观点与关键信息

一、经济运行总体平稳

• GDP增长：全年GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%；分季度来看，增速由高到低，呈现波动。
• CPI与PPI走势：2021年CPI同比上涨0.9%，低于年度目标；PPI同比上涨8.1%，创历史新高，预计2022年PPI将从高位回落，CPI涨幅上升。
• 就业形势：全年城镇新增就业1269万人，超额完成目标；青年失业率一度达16.2%，结构性矛盾仍存。
• 工业生产：工业增加值同比增长9.6%，但增速由快转缓；高技术制造业增长较快，高排放行业增长承压。
• 消费恢复：消费对GDP贡献率高达65.4%，但实际恢复偏慢，疫情与地产拖累明显。
• 固定资产投资：制造业投资增长强劲，基建投资企稳回升，房地产投资惯性下滑。

二、出口保持韧性但增速将回落

• 出口表现：全年出口增长21.2%，贸易顺差达4.37万亿元；机电产品和传统劳动密集型产品出口保持较快增长。
• 影响因素：防疫优势、产业链优势及全球通胀推动出口，但外部需求放缓将导致出口增速回落。
• RCEP生效：对区域贸易与投资形成积极拉动。

三、社会融资规模稳中有升

• 社融增速：全年社融存量增速预计在11%左右，2021年呈现先降后企稳走势。
• 融资结构：非金融企业中长期贷款占比上升，贷款结构持续优化；表外融资压降明显，但资管新规过渡期结束将缓解压力。

四、宏观政策适当靠前发力

• 货币政策：2021年先“稳”后“松”，2022年趋于边际宽松，但受物价上涨和汇率约束影响，宽松力度和持续时间有限。
• 财政政策：2021年先“慢”后“快”，2022年保持积极，注重精准与效能，财政支出节奏加快，但总支出力度可能变化不大。

具体分析要点

（一）消费者物价面临上涨压力

• 2021年CPI同比上涨0.9%，核心CPI上涨0.8%，食品价格下降，非食品价格上涨。
• 2022年CPI涨幅预计上升，PPI将从高位回落，整体通胀压力可控。

（二）就业整体稳定但结构性矛盾持续

• 2021年城镇调查失业率平均值为5.1%，就业形势总体稳定。
• 青年失业率偏高，高校毕业生人数创新高，结构性矛盾仍需关注。

（三）高技术与高排放行业生产活动持续分化

• 高技术制造业增加值增长18.2%，对工业增长贡献率28.6%。
• 高排放行业受“双碳”目标影响，增长承压，利润分化明显。

（四）消费的恢复有待进一步推进

• 消费对GDP贡献率稳步提升，但实际恢复偏慢，受疫情和地产拖累。
• 餐饮收入两年平均下降0.5%，汽车类消费受缺芯影响持续低迷。

（五）固定资产投资有望缓中趋稳

• 制造业投资增长13.5%，基建投资企稳回升，房地产投资惯性下滑。
• 政策支持下，制造业投资有基础保持较快增长，但增速或略有下降。

（六）出口有韧性但增速将有所回落

• 出口增长21.2%，机电产品和传统劳动密集型产品保持高增长。
• 防疫物资出口增速放缓，外部需求恢复放缓将影响出口增速。

（七）社融增速稳中有升

• 2021年社融存量增速预计在11%左右，新增社融同比少增。
• 专项债提前发行、资管新规结束将为社融增长提供支撑。

总结与展望

2022年，我国经济面临复杂外部环境，但政策层面将适当靠前发力，以“稳”为主。预计全年GDP增速在5.0%左右，CPI涨幅上升，PPI回落，就业总体稳定但结构性矛盾难解，工业增加值增速下降，消费恢复缓慢，固定资产投资分化，出口保持韧性但增速回落，社融增速稳中有升，但受宏观杠杆率和经济增速影响，回升空间有限。

从中长期看，我国经济基本面长期向好，国家治理能力和国内市场需求潜力仍具支撑，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展格局有助于经济可持续发展。