2021-11-15-新世纪资信评估-我国社会融资的区域特征_16页_2mb

专题研究总结：我国社会融资的区域特征

近年来，得益于政策引导，我国金融体系对实体经济的支持力度增强，但金融资源流向表现为区域分化。研究基于31个省市2013年至2021年上半年的数据，分析了信贷、企业债券、表外融资、股票融资及社融总量的结构。

信贷融资方面，金融资源向东部沿海强省如广东、江苏、浙江和山东集中化，体现了显著的“虹吸效应”。浙江、江苏、广东占比提升尤为突出，增幅大，而东三省、西北地区占比下降。2021年上半年信贷资源提升与GDP占比不平衡相关，政策干预如再贷款已开始缓解区域分化。

企业债券融资方面，北京、江苏、广东、浙江等10省市主导，占比近80%，远超其GDP贡献。其中，北京虽领先但近来下降，江苏、广东快速增加。中部省份如江西有增长势头，而相对落后地区融资减少，集中于高发区。

表外融资包括票据、委托贷款和信托贷款，受监管影响大幅压降，尤其在2018年后。新增未贴现银行承兑汇票整体减少，但上海、江苏等地近年增加。委托贷款和信托贷款的清理整顿导致多数地区减少，但部分地区如河北、内蒙古持续增加，面临收缩压力。表外融资压降对社融结构影响大，尤其在信用环境弱的地区。

股票融资区域集中，北京、广东、浙江、上海和江苏占比高，2017年后合计超过60%。其他省市贡献较低或波动大，反映股票市场不稳定性。

新增社会融资总量显示资源进一步集中，广东、江苏、浙江占比显著提升，而落后地区占比下降。2018年后社融结构变化，表外融资压降推动政府债券成为许多地区重要资金来源，如青海依赖政府债最多。

总体而言，我国金融资源正向小部分地区，特别是东部强省集中化，源于市场化力量和政策干预。信贷和直接融资分化加剧区域经济不平等。政府债券在欠发达区域填补融资空白，未来需关注结构性问题和过渡期结束后的潜在风险。