上海新世纪资信-2021年我国资产证券化市场概况-19页_1mb

2021年我国资产证券化市场概况总结

一. 市场动态

(一) 发行统计

2021年，我国资产证券化市场共发行产品2179单，发行总规模达31228.37亿元，同比增长4.51%和8.05%。具体来看：

• 企业资产支持证券：共发行1408单，发行规模15946.53亿元，较2020年增长2.46%，但单数下降3.10%。
• 信贷资产支持证券：共发行206单，发行规模8827.98亿元，同比增长11.96%和7.26%。
• 资产支持票据（ABN）：共发行565单，发行规模6453.86亿元，同比增长26.12%和26.34%。

(二) 发行利率情况

• AAA_sf级产品：1年期优先档利率主要分布在2.00%至5.00%之间，通常低于同信用级别、相似期限的中债中短期票据到期收益率。
• AA_sf+级产品：1年期优先档利率分布在3.00%至7.00%之间，利率离散度较大，且利差显著。

(三) 评级下调情况

2021年共有52支资产证券化产品发生评级下调，涉及30个原始权益人，主要基础资产类型包括：

• 收费收益权
• 商业房地产抵押贷款
• 供应链应收账款
• 其他类型

(四) 二级市场交易状况

• 企业资产证券化产品二级市场成交金额为1234.04亿元，较2020年显著下降。
• 信贷资产证券化产品二级市场成交金额为11158.42亿元，较2020年大幅增长。

二. 存量产品特征

(一) 存量产品的基础资产类型

截至2021年末，存续产品共2125单，未偿本金总额为27656.87亿元。主要基础资产类型包括：

• 住房抵押贷款：62单，未偿本金4283.87亿元，占比15.49%
• 供应链：597单，未偿本金3450.87亿元，占比12.48%
• 小微贷款：227单，未偿本金2641.74亿元，占比9.55%
• 融资租赁：275单，未偿本金2572.87亿元，占比9.30%
• 个人汽车贷款：52单，未偿本金1973.87亿元，占比7.14%
• 其他：292单，未偿本金2823.99亿元，占比10.21%

(二) 部分产品基础资产特征

1. RMBS（个人住房抵押贷款支持证券）

• 发行62单，发行规模4993.00亿元
• 基础资产加权平均初始LTV约为60.00%
• 一、二线城市占比上升至63.49%
• AAAsf档证券占比约为88.33%

2. 企业贷款资产证券化产品（CLO）

• 2021年共发行12单，发行金额426.85亿元
• 浙江泰隆商业银行、宁波银行、兴业银行等发起机构主导
• 资产池加权平均利率在5.61%至9.11%之间
• 部分产品AAAsf档比例较高，如浙江泰隆商业银行达75.21%

3. 个人消费贷款资产证券化产品

• 发行规模较小，但预计未来有较大成长空间
• 银行发行的个人消费贷款资产支持证券利率相对较低
• 消费金融公司发行的产品利率普遍高于14%
• 消费金融公司持牌数量增加，可能带动市场发展

三. 相关政策回顾

2021年，监管机构出台多项政策和法规，规范资产证券化市场发展，主要包括：

1. 中国银行间市场交易商协会

• 发布《非金融企业资产支持票据业务尽职调查指引（试行）》，明确尽职调查流程及内容。
• 推出ABCP（资产支持商业票据），作为新型融资工具，实现滚动发行、降低融资成本。

2. 上海证券交易所

• 发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法（试行）》等三项业务规则，为REITs发展提供指引。

3. 中国证券投资基金业协会

• 发布《公开募集基础设施证券投资基金尽职调查工作指引（试行）》和《公开募集基础设施证券投资基金运营操作指引（试行）》，进一步规范REITs业务。

4. 国家发展和改革委员会

• 发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》和《关于加快推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，推动基础设施REITs发展。

5. 上海市政府

• 发布《关于上海加快打造具有国际竞争力的不动产投资信托基金（REITs）发展新高地的实施意见》，推动基础设施REITs发展。
• 发布《关于加快发展本市保障性租赁住房的实施意见》，将REITs作为解决保障性租赁住房融资问题的工具。

6. 中保保险资产登记交易系统有限公司

• 发布《资产支持计划注册业务问答一》，规范资产支持计划的基础资产类型、现金流测算及信息披露要求。

7. 中国银行保险监督管理委员会

• 将资产支持计划由注册制改为登记制，简化流程并提高效率。
• 发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，允许符合条件的保险机构投资REITs产品。

四. 总结

2021年，我国资产证券化市场整体保持增长，但增速有所放缓。企业资产证券化产品发行规模增长有限，信贷资产证券化产品表现相对活跃，资产支持票据增长显著。利率方面，资产证券化产品整体高于债券市场，且AAAsf级产品在银行间市场利率较低。评级下调情况显示市场存在一定风险，需关注基础资产质量和现金流稳定性。

政策层面，监管机构出台多项指引和通知，规范市场行为，推动REITs等创新产品发展，助力绿色金融及基础设施融资。ABCP和绿色资产支持票据等产品创新为市场注入活力，而REITs的推出增强了市场的权益属性和投资吸引力。未来，随着政策支持和市场需求增长，资产证券化市场有望持续发展。