上海新世纪资信评估-我国社会融资的区域特征-16页_1mb

我国社会融资的区域特征总结

核心内容

本文基于央行公布的2013~2021年上半年31个省市新增社会融资规模（社融）数据，分析了我国金融资源在区域间的分布特征，包括信贷融资、企业债券融资、表外融资、股票融资及社融总量与结构的变化趋势。研究结果显示，金融资源持续向东部经济发达地区集中，同时在监管政策引导下，部分中西部地区融资占比有所回升。

主要观点

• 信贷融资集中度高：信贷是社融的主要组成部分，其占比长期高于其他融资方式。2013年以来，广东、江苏、浙江三省的信贷资源占比显著上升，特别是浙江自2017年起增长迅速，远超其GDP占比。山东虽GDP占比高于浙江，但信贷资源占比却明显低于浙江。
• 直接融资区域集中：北京、江苏、广东、浙江、山东、上海、四川、湖南、福建和湖北等10个省市的直接融资（企业债券、股票融资）占比接近80%，远高于其GDP占比，表明这些地区在直接融资方面具有明显优势。
• 表外融资持续压降：受资管新规影响，表外融资规模整体下降，但部分中西部地区（如河北、内蒙古、吉林、西藏）仍呈净增加趋势。2021年上半年，全国表外融资压降规模进一步缩小，预示整改接近尾声。
• 股票融资波动大：股票融资规模较小且波动显著，主要集中在经济发达地区，如广东、北京、上海、浙江、江苏。其余地区股票融资占比偏低，且波动较大。
• 政策引导效果显著：2021年上半年，排名21~31的省份新增人民币贷款占比上升了2.07个百分点，表明央行对信贷增长缓慢地区的政策支持取得了一定成效。

关键信息

信贷融资

• 信贷是社融的主要来源，占比在50%~75%之间。
• 广东、江苏、浙江三省新增人民币贷款占比持续上升，分别达到12.77%、11.95%、10.80%。
• 2016年起，信贷资源向头部地区集中，前5名地区新增占比合计上升11.35%，而排名靠后的地区占比下降。
• 北京和上海信贷占比在2017~2019年间出现大幅波动。

企业债券融资

• 企业债券融资占社融比重持续高于10%，成为非金融企业的重要融资渠道。
• 北京、江苏、广东、浙江、山东、上海、四川、湖南、福建、湖北10个省市的新增企业债券融资约占全国总量的78%。
• 江西是2021年上半年唯一实现企业债券融资正增长的省份，同比增长32.47%。
• 多数中西部省份自2017年以来企业债券融资呈减少趋势。

表外融资

• 表外融资包括未贴现银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款，曾是第二大融资渠道。
• 2018年以来，表外融资规模整体下降，尤其是委托贷款和信托贷款。
• 河北、内蒙古、吉林、西藏等地区在资管新规下仍出现表外融资净增加，面临较大整改压力。
• 2020年信托贷款压降规模达1.1万亿元，2021年进一步减少至1.02万亿元。

股票融资

• 股票融资规模小，且受股市行情影响大，波动明显。
• 广东、北京、上海、浙江、江苏是股票融资的主要地区，占比集中于10%以上。
• 其他地区股票融资占比偏低，波动显著。

社融总量与结构

• 广东、江苏、浙江的社融总量占比显著上升，合计上升约17个百分点。
• 北京、辽宁、天津等地区的社融占比下降。
• 2021年上半年，排名21~31的省份社融占比上升，政策引导效果显著。

结构分析

总结

我国社会融资呈现明显的区域集中特征，金融资源主要流向经济发达地区，如广东、江苏、浙江、山东等。尽管监管政策推动表外融资压降，但部分中西部地区仍面临较大的整改压力。同时，政策引导在信贷资源分配方面取得一定成效，排名靠后的省份社融占比有所回升。整体来看，区域融资差异依然显著，需进一步关注中西部地区融资能力的提升。