20230728-国海证券-万华化学-600309.SH-2023年中报点评_二季度业绩环比改善_多项目推进驱动成长_13页_890kb

万华化学2023年中报分析总结

万华化学（600309）2023年上半年中报显示，公司营收同比下滑16.7%，环比增长146.2%；归母净利润同比减少174.8%，环比增长464.5%。业绩改善主要得益于主要产品价格回落、原料成本降低（如纯苯均价同比下降97.3%）和新增产能投产（如福建TDI项目）。二季度归母净利润环比大幅上涨1140%，受益于毛利率提升和费用优化，三季度聚合MDI价差逐步修复，预计盈利继续上行。

公司聚氨酯龙头地位稳固，MDI及TDI产能持续扩张，研发持续加大，2023年上半年研发投入同比增长170.6%。预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

主要风险包括政策落地延迟、新产能建设不达预期、原材料价格波动及经济下行等。