20250126-开源证券-煤炭行业周报_中长期资金入市迎落地_煤炭红利与周期攻守兼备_30页_3mb

煤炭行业研究报告总结

投资评级与核心观点
煤炭行业投资评级为“看好”，维持推荐。报告认为，尽管短期煤价处于磨底期，但政策支持、长协机制稳定及中长期资金流入等利好因素将推动价格企稳反弹，板块价值有望再次显现。

价格走势与供需分析
本周动力煤与炼焦煤价格小幅下跌，但长协价上限（770元/吨）对煤价形成支撑。供给端，晋陕蒙煤矿开工率上升；需求端，电耗因寒潮预期有所支撑，非电煤中甲醇、尿素开工率改善。进口煤价优势明显，但疆煤外运成本提供一定支撑。短期煤价波动源于基本面改善与政策面变化，预计2025年“两会”后需求复苏将改善周期弹性。

投资逻辑与建议
1. 稳健红利投资逻辑：受益于经济弱周期，煤炭高分红属性凸显，险资和中长期资金关注度提升。
2. 周期弹性投资逻辑：动力煤与炼焦煤价格低位运行，政策落地有望拉动需求，板块周期属性有望显现。
3. 破净修复与成长逻辑：破净修复逻辑关注上海能源、永泰能源；成长逻辑聚焦广汇能源、新集能源的产业链整合与能源转型布局。

风险提示

• 经济增速下行可能导致需求减弱，煤价承压。
• 进口煤增加与可再生能源替代加剧市场分化。

核心结论
煤炭板块具备“稳红利+弹性”双重属性，中长期资金及政策面利好支撑价值，短期关注估值修复机会，重点配置核心资产及低估值高分红企业。

（全文约650字）