20170730-安信证券-建筑行业周报：PPP稳步推进，关注央企及中报超预期_19页_1mb

建筑行业分析报告总结

核心内容

行业及政策动态

• PPP项目进展：2017年7月27日，财政部发布第四批PPP示范项目申报筛选通知，优先支持民营企业、成效显著市县及幸福产业项目。截至2017年6月末，全国PPP项目库入库项目13,554个，投资额16.3万亿元，已签约落地项目2,021个，投资额3.3万亿元，落地率34.2%。
• PPP资产证券化：2017年7月28日，首单财政部PPP-ABS产品在上交所发行，标志着PPP资产证券化正式落地。PPP项目数量和投资额再创新高，且PPP-ABS推进顺利，预计为建筑公司带来业务结构重构及盈利能力提升。
• 政策支持：中央金融工作会议强调资金脱虚向实，财政部87号文等监管文件出台，推动合规优质PPP项目落地，建筑央企作为主要承载者，有望受益。

市场表现

• 建筑板块表现：本周建筑板块整体跑输大盘，其中杭州园林周涨幅达31.04%，成为领涨个股。
• 投资组合表现：上周投资组合包括广田集团、安徽水利、杭萧钢构、北方国际、岭南园林、中国建筑、葛洲坝、蒙草生态，周涨幅分别为5.24%、3.41%、2.96%、1.08%、0.52%、-0.04%、-3.93%、-4.59%，一周平均涨跌幅为-0.64%，跑输HS300指数0.46%。

下周投资组合

• 央企基建：推荐中国建筑（收入利润稳健增长+新签合同增速较快）、葛洲坝（PPP+环保业务增速较快+海外项目占比提升）、北方国际（一带一路+民品国际化平台+在手合同充足）。
• PPP领域：推荐蒙草生态（内蒙生态修复龙头+业绩高增+订单落地加速）、安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）、岭南园林（PPP+文旅一体+外延并购）。
• 建筑工业化：推荐杭萧钢构（技术授权模式+装配式建筑推进）、广田集团（集中度提升+订单高增+重组预期）。

主要观点

行业发展趋势

• PPP模式：PPP项目数量和投资额持续增长，且进入规范发展阶段，PPP-ABS产品发行顺利，政策利好不断释放，预计带动建筑央企基建订单增加，市场份额集中。
• “一带一路”：作为重要战略方向，沿线国家相关项目有望加速落地，带动建筑央企海外业务拓展。
• 雄安新区：成为国内基建增长的重要方向，相关项目如中石化鄂安沧管道获国家核准，将成为新区首条高压供气管道。
• 装配式建筑：行业集中度提升趋势显现，钢结构企业订单增长显著，杭萧钢构、富煌钢构、东南网架等表现突出。

建筑央企价值

• 投资价值：大建筑央企的投资价值仍处于市场形成共同认识的初期，机构持仓比例相对较高，未来仍有较高的战略配置空间。
• 业绩提升：央企上半年业绩和估值双重提升，形成“戴维斯双击”效应，预计未来持续受益于政策利好和业务拓展。

关键信息

重点公司表现

• 广田集团：新签订单收入比高企，业绩稳健增长，建议关注其订单高增和外延并购预期。
• 安徽水利：PPP+国企改革+引江济淮，业绩预增，具有战略价值。
• 杭萧钢构：技术授权模式+装配式建筑推进，建议关注其在建筑工业化领域的领先地位。
• 蒙草生态：内蒙生态修复龙头，业绩高增，订单落地加速。
• 岭南园林：PPP+文旅一体+外延并购，建议关注其业务扩展能力。

项目动态

• 中标项目：东方园林、铁汉生态、岭南园林、蒙草生态等多家公司中标多个PPP项目，如安徽居巢经济开发区南区景观PPP工程、伊河嵩县城区水生态治理PPP项目等。
• 框架协议：部分公司签订框架协议，如中国中铁、杭萧钢构等，显示未来合作潜力。

业绩预告

• 房屋建设板块：龙元建设、杰恩设计、启迪设计等公司业绩预增。
• 基础建设板块：高新发展、天健集团、安徽水利等公司业绩增长显著。
• 园林工程板块：蒙草生态、岭南园林、铁汉生态等公司业绩预增，部分公司如云投生态、美丽生态则出现亏损。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响项目投资和回报。
• PPP板块风险：PPP项目执行不达预期，可能影响公司业绩。
• 固定资产投资下滑：可能影响建筑行业整体需求。
• 地方财政增长缓慢：可能影响PPP项目落地和资金到位。
• 海外项目风险：海外项目执行不达预期，可能影响公司收益。
• 项目回款风险：项目回款不及时可能影响现金流和盈利能力。

相关报告

• PPP条例公开征求意见：PPP立法取得重大突破，行业有望统一标准，进入规范发展。
• 央企业绩和估值双升：PPP“政策牛”加码，建筑央企受益。
• PPP中报行情：关注建筑央企及PPP相关公司中报超预期。
• 建筑工业化：杭萧钢构、广田集团等公司受益于装配式建筑推进。
• 园林板块中报行情：关注订单收入比高企公司如花王股份、文科园林，以及资金成本优势强、订单量大质优的国资平台如隧道股份。

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现（%）
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）

表格目录

• 表1：本周投资组合表现
• 表2：下周投资组合（安信建筑预测）
• 表3：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期）
• 表4：本周订单公告
• 表5：钢结构经营数据（单位：亿元）
• 表6：装修装饰经营数据（单位：亿元）
• 表7：本周停复牌公告汇总
• 表8：房屋建设板块公司2017H1业绩预告汇总
• 表9：基础建设板块公司2017H1业绩预告汇总
• 表10：园林工程板块公司2017H1业绩预告汇总
• 表11：专业工程板块公司2017H1业绩预告汇总
• 表12：装修装饰板块公司2017H1业绩预告汇总
• 表13：近期重要会议日程