2022-08-30-亿翰股份-碧桂园（02007）_债务结构合理+监管支持发债_企业有望平稳穿越周期_4页_837kb

报告摘要

碧桂园企业研究报告总结（基于2022年8月30日发布内容）

报告概述：本报告由亿翰商务咨询股份有限公司撰写，针对碧桂园企业发展进行分析，聚焦2022年上半年表现，涵盖销售、投资、债务与融资等方面，并评估其在房地产行业下行周期中的稳定性。
销售表现：2022年上半年，碧桂园实现权益销售金额1851亿元，权益销售面积2348万平方米，权益回款金额1702.9亿元，回款率连续7年超过90%。尽管受经济压力和疫情影响，销售规模较2021年下降，但企业业绩表现优于百强房企平均水平，显示销售韧性。
土地投资策略：坚持审慎原则，优先获取确定性强的城市土地，权益拿地金额为61亿元，较2021年减少。投资集中在核心区域，目的是优化现金流，保障充足土储，多数可售资源聚焦五大都市圈等核心市场。
营收与交付情况：疫情影响导致项目交付量较2021年下降，营业收入为1623.6亿元。预收账款7319.2亿元，同比增长3.2%，提供稳定的收入结转基础。
盈利能力与费用控制：归母核心净利润达49.1亿元，费用管控增强，销售费用、管理费用和利息支出分别同比下降31%、40.6%和9.5%，销管费率降至5.5%。利润空间收窄，但经营效能提升。
债务与融资状况：债务结构合理，有息负债规模减少，短期资金覆盖倍数为1.7倍，无美元债到期风险。2022年上半年融资渠道逐步恢复，获监管支持发行公司债和可转债，总额超过46亿元，民企融资能力改善，有望维持现金流稳定。
核心观点：碧桂园通过调整经营和优化财务，财务状况稳健，资产结构净负债率和扣除非流动资产负债率分别为48.1%和72.1%，预计能在行业波动中平稳穿越周期。