20210919-国金证券-基础化工行业研究周报_能耗双控方案出台_关注能控限产下化工投资机会_29页_3mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前基础化工行业的市场走势及投资机会，指出在能耗双控政策背景下，部分高能耗化工品如黄磷、工业硅、EVA、纯碱、氯碱、农药等品种因供给端受限而持续走强，行业整体表现优于沪深300指数。同时，报告强调了新能源材料如磷酸铁锂电解液、三氯蔗糖等产品在政策及市场需求推动下具有持续成长动能。

主要观点

• 市场表现：本周申万化工板块上涨2.8%，跑赢沪深300指数5.94%。市场对化工板块的后续走势存在分歧，但整体认为化工涨价周期尚未结束。
• 政策影响：发改委出台能耗双控方案，明确对高能耗行业进行管控，特别是云南地区对黄磷、工业硅等行业的限产政策，进一步加剧了供给紧张，推动价格维持高位。
• 投资机会：建议关注供给端边际收紧、需求持续向好的品种，如黄磷、草甘膦、金属硅等；同时，关注新材料板块，如光学膜和特种工程塑料。
• 重点公司推荐：江山股份、兴发集团、金禾实业、东材科技、沃特股份等公司被重点推荐，其中部分公司因产能集中、成本优势及政策影响而表现突出。

关键信息

能耗双控政策影响

• 云南地区因汛期缺水和限电政策，黄磷产量明显低于往年，库存持续消耗，下游需求支撑价格高位。
• 云南黄磷产能占全国42%，工业硅占22%，限产政策对价格形成支撑。
• 国家对能耗不达标地区进行严格管控，预计四季度部分高耗能产品生产将受影响。

重点化工产品价格变动

• 价格上涨前五：黄磷（96.97%）、二氯甲烷（58.35%）、液氯（42.39%）、烧碱（33.58%）、R134a（33.33%）。
• 价格下跌前五：丁二烯（-21.26%）、丁苯橡胶（-3.88%）、双酚A（-3.63%）、顺丁橡胶（-2.99%）、尿素（-1.89%）。
• 价差变化：粘胶短纤-棉浆&烧碱价差涨幅最大（218.88%），而PET-MEG&PTA&PET切片价差跌幅最大（-14.77%）。

重点公司动态

• 玲珑轮胎：拟非公开发行股票募集25亿元用于长春基地建设，短期面临市场需求不佳，但中长期看好其市占率提升。
• 龙佰集团：钛白粉价格维持高位，预计四季度价格继续坚挺，公司成本优势明显。
• 金禾实业：计划于明年年初投产4万吨氯化亚砜项目，三氯蔗糖价格因成本上升而提升，预计2022年量价齐升。
• 万华化学：聚合MDI价格上调，纯MDI价格小幅上涨，预计下周价格继续上行。
• 合盛硅业、新安股份：有机硅价格持续上涨，市场供需紧张，价格短期难回落。
• 远兴能源、中盐化工：纯碱价格略有上行，预计供需仍将紧张。
• 扬农化工：草甘膦价格因黄磷限产而上涨，但下游需求疲软，成交有限。
• 华鲁恒升：煤炭价格大幅上涨，煤基产品价差扩张，尿素、DMF价格维持高位。
• 金能科技：焦炭价格继续上涨，盈利向好，公司布局氢能与光伏项目，提升利润空间。

风险提示

• 疫情对国内外需求的影响。
• 原油价格剧烈波动。
• 贸易政策变动对产业布局的影响。

投资建议

• 关注供给端边际收紧+需求向好的品种，如黄磷、草甘膦、金属硅。
• 关注新材料板块，如光学膜、特种工程塑料。
• 考虑具备上下游一体化、规模优势及成本控制能力的龙头企业，如ST澄星、合盛硅业、东方盛虹、联泓新科、中泰化学、新疆天业等。

图表目录

• 图表1：高能耗九省部分化工品产能占比。
• 图表2：部分高耗能化工品省份产能及相关标的。
• 图表3：板块变化情况。
• 图表4：A股全行业估值分布情况。
• 图表5：化工细分子板块估值分布情况。
• 图表6：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况。
• 图表7：本周化工产品价格及价差涨跌幅前五变化情况。
• 图表8-22：主要化工产品价格变动及价差变化。

总结

综上所述，当前基础化工行业在能耗双控政策推动下，部分高能耗产品如黄磷、工业硅等价格持续走高，市场表现亮眼。同时，新能源材料及新材料板块具有持续成长动能，建议重点关注具备成本优势、规模效应及政策受益的龙头企业。然而，需警惕原油价格波动、疫情对需求的影响及贸易政策变动带来的不确定性。