20210919-光大证券-基础化工行业周报_双碳背景下生物基材料迎发展机遇_能耗双控促黄磷价格大幅上行_26页_1mb

行业研究总结

核心内容

在“双碳”政策和能耗双控背景下，生物基材料和黄磷、工业硅等高能耗产品迎来发展机遇。生物基材料因绿色生产、资源节约等优势，成为化纤行业的重要发展方向。黄磷和工业硅价格因云南地区产能削减政策大幅上涨，推动下游产业链价格上涨。

主要观点

• 生物基材料：在能源结构转型背景下，生物基材料迎来历史性发展机遇。其碳排放量显著低于传统材料，如尼龙-56比尼龙-66减少约4.31kg CO2。
• 能耗双控政策：国家发改委和云南等地加强高耗能高排放项目管控，云南黄磷和工业硅产量削减90%，导致供需错配，推动价格进一步上涨。
• 化工板块表现：基础化工板块本周涨幅2.6%，位居所有板块第二。磷化工及磷酸盐涨幅最大，达25%，而维纶、钾肥等子板块跌幅较大。
• 个股表现：清水源、六国化工等个股涨幅显著，而瑞联新材、厦钨新能等跌幅较大。
• 重点产品价格：黄磷、烧碱、金属硅等产品价格大幅上涨，部分产品如丁二烯、正丁醇等价格下跌。

关键信息

生物基材料

• 生物基聚酰胺：包括尼龙-56、尼龙-66等，其中尼龙-56具有更优的抗拉耐磨性能。
• 生物基聚酰胺生产方法：蓖麻油裂解法和葡萄糖生物发酵法是主要方法，生物法成本更低，更环保。
• 戊二胺：是生物基聚酰胺的关键原料，可通过赖氨酸脱羧法或生物发酵法生产，后者更具环保优势。
• 凯赛生物：全球LCDA市场的主要供应商，拥有80%的市场份额，产能达7.5万吨/年，未来将增加至15.5万吨/年。
• 新日恒力：通过技术合作和投资建设生物基新材料产业园，力争打破凯赛生物的垄断。

能耗双控政策

• 云南政策：黄磷和工业硅产量限制在2021年8月的10%，导致全国产量预计下降12.4%和8.6%。
• 全国影响：云南产量削减对全国黄磷和工业硅市场影响显著，供需紧张，价格持续上涨。
• 价格走势：黄磷和工业硅价格分别上涨325%和210%，黄磷价格突破60000元/吨。

化工板块动态

• 磷化工及磷酸盐：本周涨幅25%，成为涨幅最大的子板块。
• 复合肥、磷肥、纺织化学用品：涨幅分别为11.1%、10.6%、8.0%。
• 维纶、钾肥、涂料油漆油墨制造：跌幅分别为-12.7%、-8.6%、-5.9%。
• 个股表现：清水源、六国化工等个股涨幅显著，瑞联新材、厦钨新能等跌幅较大。

重点产品价格及价差

• 黄磷：云南地区上涨115.87%，价格突破60000元/吨。
• 烧碱：江苏地区上涨57.89%，价格达1200元/吨。
• 金属硅：昆明地区上涨56.50%，价格达39750元/吨。
• 二氯甲烷：华东地区上涨47.92%，价格达6582.5元/吨。
• 丁二烯：华东地区下跌14.92%，价格达7933.33元/吨。
• 正丁醇：齐鲁石化下跌11.56%，价格达13000元/吨。
• 双酚A：华东地区下跌3.83%，价格达26350元/吨。
• 粘胶短纤：下跌3.71%，价格达12200元/吨。

风险分析

• 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位将对化工产品价格和盈利产生影响。
• 下游需求不及预期风险：宏观经济景气度影响化工品需求，若增速不及预期，行业存在下行风险。

投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份。
• 农药：关注扬农化工、安道麦A、长青股份等。
• 煤化工和尿素：关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工。
• 钾肥：关注冠农股份。
• 磷肥及磷化工：关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股。
• 染料：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱：关注中泰化学。
• 氟化工：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 半导体材料：关注晶瑞股份、彤程新材、华特气体等。
• OLED产业链：关注万润股份、瑞联新材、奥来德等。
• 锂电材料：关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质等。

附录

• 分析师信息：赵乃迪、吴裕、周家诺。
• 行业评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户使用，不构成投资建议。

图表说明

• 图1：A股行业本周涨跌幅。
• 图2：化工各子行业本周涨跌幅。
• 图3：2021年1-8月国内各省份黄磷产量占比。
• 图4：2021年1-8月云南省黄磷产量及占比。
• 图5：国内黄磷价格走势。
• 图6：国内金属硅价格走势。
• 图7：国际国内尿素价格走势。
• 图8：煤头尿素价格及价差变动。
• 图9：国内硫磺价格走势。
• 图10：磷酸二铵价格及价差变动。
• 图11：国内磷矿石价格走势。
• 图12：黄磷价格及价差变动。
• 图13：国内氯化钾价格走势。
• 图14：三聚氰胺价格及价差变动。
• 图15：国内复合肥价格走势。
• 图16：草甘膦价格走势。
• 图17：华东电石法PVC价格及价差变动。
• 图18：华东乙烯法PVC价格及价差变动。
• 图19：烧碱价格及价差变动。
• 图20：纯碱价格及氯醇法价差变动。
• 图21：涤纶短纤价格及价差。
• 图22：涤纶长丝POY价格及价差变动。
• 图23：己内酰胺价格走势。
• 图24：锦纶切片价格及价差变动。
• 图25：氨纶价格及价差变动。
• 图26：棉花价格走势。
• 图27：粘胶短纤价格走势。
• 图28：苯酚价格走势。
• 图29：双酚A价格走势。
• 图30：PC价格及价差变动。
• 图31：PVA价格及价差变动。
• 图32：PA66价格走势。
• 图33：萤石价格走势。
• 图34：冰晶石价格走势。
• 图35：氢氟酸价格走势。
• 图36：R22价格走势。
• 图37：R134a价格走势。
• 图38：DMC价格走势。
• 图39：钛白粉价格走势。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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