20210607-财信证券-伊利股份-600887.SH-定增布局长远_巩固龙头地位_扩大成长空间_4页_495kb

伊利股份公司点评总结

核心内容

伊利股份（600887）于2021年6月4日发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过130亿元，主要用于液态奶生产基地建设、婴儿配方奶粉智能制造、数字化转型、健康饮品及乳业创新基地等项目。公司当前股价为37.69元，52周价格区间为28.40-51.85元，合理区间为42-49元，评级为“推荐”。

主要观点

• 战略布局与产能扩张：公司通过定增项目重点拓展液态奶和婴配粉业务，提升整体产能和市场竞争力。
• 产业链优化与创新：项目将增强公司对上游原奶资源的掌控，提升全产业链运营效率，推动利润率增长。
• 非乳业业务拓展：长白山天然矿泉水项目将显著提升矿泉水产能，表明公司正积极拓展非乳业领域。
• 数字化转型：公司计划投入12.5亿元用于数字化转型和信息化升级，提升管理运营能力。
• 中远期战略目标：公司计划在2025年进入全球乳业前三，2030年成为全球乳业第一，此次定增将为其提供长期发展动能。

关键信息

项目投资与资金使用

• 液态奶生产基地建设：总投资额89.3亿元，拟使用募资54.8亿元（占比42.15%），新增日产6148吨产能，预计2023年后释放。
• 婴儿配方奶粉智能制造：拟使用募资15.5亿元（占比11.92%），新增年产约3.6万吨产能，预计提升奶粉业务增长动能。
• 长白山天然矿泉水项目：拟使用募资2.7亿元（占比2.08%），新增年产约47.3万吨产能。
• 数字化转型与信息化升级：拟使用募资12.5亿元（占比9.62%），提升技术应用能力。
• 乳业创新基地项目：拟使用募资5.9亿元（占比4.54%），构建研发体系，增强创新实力。

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

投资回报与估值指标

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 食品安全控制风险
• 项目进展不及预期风险
• 成本大幅上升风险
• 宏观经济大幅下行冲击大众消费风险

分红与现金流

现金流量表（单位：亿元）

总结

伊利股份通过本次非公开发行A股股票，积极布局未来增长点，增强其在液态奶、婴配粉及矿泉水等领域的竞争力。公司具备显著的行业龙头地位和全产业链优势，定增将有助于其优化资本结构，提升运营效率，拓展业务版图。尽管短期内业绩提升效果有限，但中长期来看，公司有望实现“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”的战略目标。根据2021年30-35倍PE估值，合理区间为42-49元，给予“推荐”评级。投资者需注意潜在的食品安全、项目进展及宏观经济风险。