20210607-群益证券-伊利股份-600887.SH-拟定增不超过130亿_向全球前三进击_3页_586kb

伊利股份（600887.SH）投资分析总结

公司基本信息

• 产业别：食品饮料
• A股价（2021/6/7）：37.69元
• 上证指数（2021/6/7）：3599.54
• 股价12个月高/低：51.85 / 28.01元
• 总发行股数（百万）：6082.62
• A股数（百万）：5930.24
• A市值（亿元）：2235.11
• 主要股东：香港中央结算有限公司（12.34%）
• 每股净值（元）：4.67
• 股价/账面净值：8.07
• 一个月股价涨跌（%）：-2.4
• 三个月股价涨跌（%）：-4.1 / 34.1（可能为近三个月涨跌情况）

投资评等

• 评等：买入（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

定增计划概要

• 拟募集金额：不超过130亿元人民币
• 新发股票数量：不超过当前总股本的10%，即6.08亿股
• 定价原则：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%
• 资金用途：
  • 液态奶生产基地建设：54.8亿元
  • 婴儿配方奶粉智能制造：15.5亿元
  • 长白山天然矿泉水项目：2.7亿元
  • 数字化转型和信息化升级：12.5亿元
  • 乳业创新基地项目：5.9亿元
  • 补充流动资金及偿还银行贷款：38.6亿元

核心观点

• 目标：公司计划通过定增扩大产能、提升产品高端化水平，目标在2025年成为全球前三的乳品企业，2030年成为世界第一。
• 产能扩张：
  • 液态奶项目预计新增6148吨日产能，年产能扩展约25%。
  • 液态奶生产基地包括呼和浩特、林甸、吴忠、呼伦贝尔、兴安盟等，分别投入不同资金和建设周期。
• 奶粉业务：
  • 婴儿配方奶粉智能制造项目投入15.5亿元，新增日产能100吨，推动高端化发展。
• 矿泉水业务：
  • 长白山天然矿泉水项目投入2.7亿元，新增日产能1296吨，作为健康食品平台的重要组成部分。
• 数字化转型：
  • 投资12.5亿元用于数字化转型和信息化升级，以提升内部效率和产品创新能力。
• 资本结构优化：
  • 公司资产负债率从2018年的约57.09%上升，利息支出增加81%。
  • 定增将用于补充流动资金及偿还银行贷款，改善流动性与资本结构，增强抗风险能力。
• 财务预测：
  • 2021年净利润预计79.5亿元，同比增长12.32%
  • 2022年净利润预计90.05亿元，同比增长13.27%
  • EPS分别为1.31元和1.48元
  • 当前PE为29倍和25倍，预计未来估值有望提升

风险提示

• 食品安全问题：乳制品行业受食品安全影响较大。
• 终端动销不及预期：市场需求波动可能影响销售表现。
• 原奶成本上升超预期：原材料价格波动可能压缩利润空间。

股东结构与市场表现

• 机构投资者占流通A股比例：17.9%
• 一般法人占流通A股比例：26.0%
• 股价相对大盘走势：附有股价相对大盘走势图，显示公司股价表现与上证指数的对比关系。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

产品组合

• 液体乳：77.5%
• 奶粉及奶制品：14.8%
• 冷饮产品系列：7.7%

结论

伊利股份通过本次定增计划，旨在扩大产能、推动高端化发展，并优化资本结构。虽然短期可能因定增摊薄每股收益，但长期来看，项目落地将显著提升公司综合实力与市场竞争力。基于其财务表现和战略规划，维持“买入”投资建议，同时需关注潜在风险因素。