20220510-东吴证券-银行行业点评报告_1季度货币政策执行报告点评-货币政策延续宽松_着力降低银行负债成本_4页_680kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年一季度货币政策执行报告发布，央行延续宽松政策基调，强调对实体经济的支持，同时关注内外平衡与通胀稳定。报告整体对银行业持增持态度，认为货币政策宽松将对银行资产端、负债端及权益端产生积极影响。

主要观点

1. 经济形势复杂，面临多重挑战

• 央行指出，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，国内经济活动受阻，房地产销售下行，实体经济融资需求不足。
• 海外局势不稳定，美联储加息缩表等行为增加了货币政策操作难度。
• 强调“稳字当头”，主动应对经济下行压力，提振市场信心。

2. 货币政策基调：不搞“大水漫灌”，但主动发力

• 报告提出“加大对实体经济的支持力度”，表明货币政策将更积极地支持经济增长。
• 强调“灵活适度”与“搞好跨周期调节”，未来有望进一步释放政策工具，推动经济复苏。

3. 总量宽松与结构性支持并重

• 保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。
• 央行通过结构性货币政策工具，如科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、煤炭开发专项再贷款等，引导资金流向重点领域、薄弱环节及受疫情影响严重的行业。
• 货币政策工具的结构功能得到进一步强化，推动金融资源合理配置。

4. 外部环境不确定性上升，强调内外平衡

• 央行首次将“兼顾内外平衡”提升至与“以我为主”同等重要地位，反映出对美联储加息缩表及中美利差缩窄的担忧。
• 4月25日，央行罕见降低外汇存款准备金率，以防范股债汇风险的传染。

5. 通胀担忧提升，关注粮食和能源价格

• 央行关注输入性通胀及地缘冲突对物价的影响，特别强调稳定粮食和能源价格。
• 认为本轮通胀主要由供给端因素引发，货币政策应聚焦于保供稳价，而非单纯收紧。

6. 利率政策优化，降低银行负债成本

• 存贷款利率持续下调，贷款加权平均利率降至4.65%，为历史低位。
• 央行推动存款利率市场化调整机制，多家银行已下调定期存款和大额存单利率10-15个基点，有效降低负债端成本。

关键信息

• 政策导向：稳健货币政策加大对实体经济支持力度，稳字当头，主动应对，搞好跨周期调节。
• 结构性工具：2022年一季度新增多项结构性货币政策工具，如科技创新再贷款、普惠养老再贷款等，引导资金流向重点领域。
• 利率调整：存款利率市场化调整机制逐步建立，贷款利率持续下降，降低银行综合融资成本。
• 风险提示：经济下行超预期、政策对冲力度不足可能对银行业产生不利影响。
• 受益银行：关注宁波银行、成都银行、杭州银行、兴业银行、邮储银行等具备较强盈利能力和政策受益潜力的银行。

行业走势与投资建议

• 行业整体受到宽松货币政策的利好，流动性充裕、信贷扩张空间打开、负债成本下降，有利于银行盈利能力提升。
• 投资评级为增持，预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。

相关研究

• 《地产产业链修复几成？哪些银行受益？》（2022-05-04）
• 《降低银行拨备率将释放多少流动性？》（2022-04-20）
• 《金融数据超预期，更需关注融资需求——3月金融数据点评》（2022-04-12）

风险提示

• 经济下行超预期
• 政策对冲力度不足
• 外部环境变化带来的不确定性

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）

数据来源：央行，东吴证券研究所
发布日期：2022年05月10日
分析师：胡翔 / 曹志楠
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