20211109-东北证券-银行业动态报告_碳减排支持工具_降低负债成本_优化资产质量_5页

碳减排支持工具对银行板块的影响分析

核心内容

2021年11月8日，中国人民银行推出碳减排支持工具，旨在引导金融机构向清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域提供贷款。该工具通过“先贷后借”的模式，使银行在向相关行业发放贷款后，可向央行申请资金支持，从而降低负债成本并优化资产质量。

主要观点

政策背景

• 当前处于新旧能源交替的窗口期，发展清洁能源和新能源产业是获取未来“发展权”的关键。
• 该政策是推动绿色金融发展、支持“双碳”目标的重要举措。

政策实质

• 资金端：央行以1.75%的利率向银行提供60%的贷款本金支持，比支农支小再贷款利率低50bp，比一年期MLF利率低120bp，有助于改善流动性环境。
• 资产端：银行向符合要求的行业提供贷款，利率与LPR持平，且强调使用增量资金支持，相当于对目标行业的定向降息与宽信用。
• 模式特点：与传统的“先借后贷”MLF不同，该工具为“先贷后借”，银行在实际放贷后可申请资金支持，资金来源明确，流动性改善更加可持续。

政策影响

• 流动性改善：资金端的低成本支持有助于银行优化负债结构，提升资金使用效率。
• 信用环境支撑：资产端的定向支持有助于改善相关行业的融资环境，提升市场信用水平。
• 银行投放意愿：绿色信贷资产质量良好，不良率低于0.7%，银行有较强投放意愿。预计2022年主要金融机构新增绿色贷款约2.8万亿元，可获取央行资金支持约1.18万亿元。

关键信息

贷款利率与支持比例

• 银行向企业提供的贷款利率与LPR持平：
  • 一年期：3.85%
  • 五年期：4.65%
• 央行按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。

发放对象

• 全国性银行，包括政策性银行、六大行和股份制银行。

行业数据

• 成分股数量：41只
• 总市值：6698亿元
• 流通市值：6175亿元
• 市盈率：10.92倍
• 市净率：0.89倍
• 资产负债率：108.42%

投资建议

• 行业评级：优于大势，未来6个月内行业指数收益可能超越市场基准。
• 银行板块利好：碳减排支持工具为银行提供低成本资金，降低负债成本，提升资产质量，对银行板块形成积极影响。

重点公司财务数据

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济下行超预期

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，工商管理本科，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业评级：
  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

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