20230224-东吴证券-银行行业点评报告_4季度货币政策执行报告点评-宽信用_扩内需_4页_721kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年四季度货币政策执行报告发布，央行对当前经济形势和货币政策方向进行了全面分析与展望。报告指出，我国经济在疫情放开和政策支持下呈现复苏态势，但经济基础仍不牢固，需继续通过稳健货币政策加以支持。同时，央行强调货币政策应“精准有力”，避免“大水漫灌”，注重跨周期调节和结构性支持，以巩固经济回升势头并防范金融风险。

主要观点

• 经济复苏态势：2023年经济运行有望总体回升，但复苏基础仍不稳固，出口下行、房地产疲弱、居民资产负债表修复缓慢等问题依然存在。
• 货币政策基调：央行将“加大力度”调整为“精准有力”，继续坚持不搞“大水漫灌”，强调对实体经济的可持续支持。
• 流动性管理：流动性保持合理充裕，通过逆回购、MLF等工具调节市场资金，同时注重结构性货币政策工具的运用。
• 结构性工具：新增“保交楼贷款支持计划”，额度为2000亿元，央行按贷款本金100%提供资金支持，进一步优化政策性金融工具的使用。
• 通胀预期：当前通胀总体温和，但有效需求不足仍是主要矛盾，未来需警惕通胀反弹压力，保持物价稳定。
• 利率政策：利率市场化改革持续推进，LPR改革效能释放，企业融资和个人消费信贷成本持续降低，12月贷款加权平均利率较9月下降20bp。
• 行业影响：货币政策的“精准有力”将推动银行信用扩张和资产质量提升，建议关注两类银行：一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行；二是受益于房地产修复、迎来困境反转的优质银行。

关键信息

• 经济复苏：1月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为54.4%，显示经济活动正在逐步恢复。
• 货币政策工具：结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，占央行总资产的15%，政策聚焦重点、合理适度、有进有退。
• 利率变化：12月贷款加权平均利率为4.14%，较9月下降20bp，企业贷款和个人住房贷款利率分别下降3bp和8bp。
• 推荐银行：建议关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行（区域发展型）及平安银行、兴业银行（房地产修复受益型）。
• 风险提示：房地产销售回暖不及预期、居民消费意愿不足可能对经济复苏造成影响。

行业走势

报告指出，2023年货币政策将继续以“稳增长、稳就业、稳物价”为核心，重点支持扩大内需，推动经济循环更加顺畅。银行板块有望受益于持续的宽信用政策，但需警惕外部环境变化和内部风险因素。

总结

央行在2022年四季度货币政策执行报告中，对经济形势保持谨慎乐观，强调“精准有力”的货币政策导向，以支持实体经济复苏和防范金融风险。结构性工具的运用和流动性管理成为政策重点，同时关注通胀和海外经济对国内的影响。银行板块在政策支持下具备一定增长潜力，但需关注房地产和消费复苏的不确定性。