20220510-国信证券-_2022年第一度货币政策执行报告_解读_稳增长的宽松取向未变_但后顾之忧有所增多_5页_284kb

2022年第一季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2022年第一季度货币政策执行报告指出，我国经济在复杂严峻的国内外环境中实现了平稳开局，但面临诸多挑战。央行强调下一阶段货币政策将继续坚持“稳字当头、稳中求进”的总体思路，加大对实体经济的支持力度，同时更加注重政策的灵活性与精准性。

主要观点

• 经济环境复杂性上升：受新冠肺炎疫情、乌克兰危机以及发达经济体货币政策收紧的影响，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性增加。
• 货币政策主动应对：央行表示，货币政策将靠前发力，增强前瞻性、精准性和自主性，以支持稳增长、稳就业、稳物价。
• 稳增长宽松取向未变：尽管存在后顾之忧，但稳增长的货币政策基调依然不变。
• 通胀形势总体稳定：CPI涨幅保持低位，PPI趋于回落，但需警惕输入性通胀压力。

下一阶段货币政策思路变化

与2021年第四季度相比，2022年第一季度货币政策执行报告中新增和强调以下内容：

1. 坚持不搞“大水漫灌”：强调货币政策的审慎性，避免过度宽松。
2. 建立存款利率市场化调整机制：2022年4月，央行指导利率自律机制建立该机制，参考债券市场利率和LPR进行存款利率调整，以提高市场利率传导效率。
3. 密切关注物价走势变化：加强了对CPI和PPI的关注，以确保物价在合理区间运行。
4. 密切关注主要发达经济体货币政策调整：强调在应对国内外经济变化时，需兼顾内外平衡。
5. 支持房地产政策调整：支持各地根据实际情况完善房地产政策，鼓励刚性和改善性住房需求。
6. 以实际行动迎接党的二十大：将政策导向与重大政治任务相结合，增强政策的导向性和执行力。

关键信息

• 流动性管理：3月末金融机构超额准备金率为1.7%，比去年同期高0.2个百分点，显示流动性仍较为充裕。
• 贷款利率下行：3月一般贷款加权平均利率为4.65%，较去年12月下降11BP，其中个人住房贷款利率下降14BP。
• 就业形势总体稳定：一季度城镇调查失业率为5.5%，但部分群体如外来农业户籍人口失业率升至5.9%，就业压力有所增加。
• 政策工具运用：前4个月央行向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放6000亿元基础货币，体现政策的主动性和灵活性。

其它亮点

• MLF利率下调：1月17日，1年期MLF和7天期公开市场操作中标利率均下降10个基点，显示央行积极应对市场压力。
• 贷款利率加点区间缩小：利率高于LPR的贷款占比下降，利率低于LPR的贷款占比上升，表明贷款利率结构有所优化。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对经济运行造成持续扰动。
• 国际金融市场波动：全球通胀压力上升和地缘政治风险可能影响我国经济的外部环境。

相关研究报告与免责声明

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